投资的本质是什么?
投资其实也是一种生意，只不过这种生意的标的有点特殊;它的标的是生意;
也就是说，投资是做生意的生意。
既然是做生意，当然是要讲回报的，没有回报的生意，谁会去做?
基于这个逻辑，下面引出一个财务指标：所有者权益
用所有者权益寻找优秀公司。
下面先看一下用该指标与其他财务指标量化组合做的历史回测
1、 选股结果(2019年时间为2019年1月1日至5月25日，下同。选股基准日为2016年1月1日，持股期间不做任何调仓，买了不动，坚定持有，重要的话说三遍，买了不动，坚定持有，买了不动，坚定持有，买了不动，坚定持有)
2、 投资收益计算
3、 收益比较
三年半，实现2.6倍的收益
下面详细讲解该财务指标的应用。
第一部分 所有者权益择股的意义
一、所有者权益结构：
所有者权益又叫股东权益、净资产。
所有者权益(股东权益、净资产)下有四个重要的小项，分别是实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润。
1、 实收资本：股东实际投入资本
2、 资本公积：股东购入股份的溢价或是接受的捐赠
3、 盈余公积：从净利润中提取的用于企业再发展的资金
4、未分配利润：净利润中提取盈余公积和分配红利后剩余的部分
二、所有者权益衡量投资回报的逻辑
1、 投入资本=实收资本+资本公积
这部分说明的是股东实际投入的资本，通俗地说，就是股东拿出的做生意的本钱。
2、 投资回报=盈余公积+未分配利润
这部分说明的是企业经营所得(鉴于A股分红较低，分红在此忽略不计)，即企业的经营回报。
3、 相互比较的说明
当投资回报大于投入资本时，说明企业为股东赚了钱，比值越大越好
当投资回报占所有者权益比例越大，说明企业净资产中，大部分是企业为股东赚来的钱
当投入资本占所有者权益比例越大，说明企业净资产中，大部分仍然是企业股东投入的资本，企业不怎么赚钱。
3、 用投资回报与投入资本验证A股
首先验证一下最近闹得挺凶的康美药业，与同是申万医药-申万中药中的同仁堂、白云山、片仔癀比较：
1、 原始数据：
(单位：亿元)
2、 投入回报/投入资本 比较
从上表中，看到投入回报最大的是片仔癀，其次是同仁堂和白云山，投资回报最低的是康美药业，下面比较一下2014年到2018年的涨幅，看投入回报是否匹配
结论：
投入回报/投入资本与涨幅的数据是很匹配的
看到这样的数据，谁还会踩康美药业这个雷呢?
第二部分 所有者权益指标量化择股历史回测
(一) 申万食品饮料：
策略因子：财务评估(各项财务指标评分)
风险过滤：投入回报/投入资本<2
OR 营业费用增长率
收益比较：沪深300
回测时间：2016年1月1日至2019年5月25日
策略因子说明：财务评估(财务指标评分，下同)
ROE评分:=p73;
if p3>30 then P73:=20;
if p3>25 and p3<30 then P73:=18;
if p3>20 and p3<25 then P73:=16;
if p3>15 and p3<20 then P73:=14;
if p3>10 and p3<15 then P73:=12;
if p3>5 and p3<10 then P73:=10;
if p3>0 and p3<5 then P73:=8;
if p3<0 then P73:=0;
(P3:=扣非ROE)
PEG评分:=p74;
if PEG>0.4 and PEG<0.7 then p74:=10;
if PEG>0.1 and PEG<0.4 then p74:=8;
if PEG>0 and PEG<0.1 then p74:=1;
if PEG>0.7 and PEG<1 then p74:=9;
if PEG>1 and PEG<1.5 then p74:=8;
if PEG>1.5 and PEG<2 then p74:=4;
if PEG>2 then p74:=1;
if PEG<0 then p74:=0;
PEPB评分:=p75;
if p56<0 then p75:=0;
if p56>0 and p56<10 then p75:=10;
if p56>10 and p56<20 then p75:=9;
if p56>20 and p56<30 then p75:=8;
if p56>30 and p56<40 then p75:=7;
if p56>40 and p56<50 then p75:=6;
if p56>50 and p56<60 then p75:=5;
if p56>60 and p56<70 then p75:=4;
if p56>70 and p56<80 then p75:=3;
if p56>80 and p56<90 then p75:=2;
if p56>90 and p56<100 then p75:=1;
if p56>100 then p75:=0;
(P56：=PE*PB)
销售净利率评分:=p76;
if p71<0 then p76:=0;
if p71>50 then p76:=8;
if p71>45 and p71<50 then p76:=7.2;
if p71>40 and p71<45 then p76:=6.4;
if p71>35 and p71<40 then p76:=5.6;
if p71>30 and p71<35 then p76:=4.8;
if p71>25 and p71<30 then p76:=4;
if p71>20 and p71<25 then p76:=3.2;
if p71>15 and p71<20 then p76:=2.4;
if p71>10 and p71<15 then p76:=1.6;
if p71>5 and p71<10 then p76:=0.8;
if p71>0 and p71<5 then p76:=0.8;
(P71:=销售净利率)
总资产周转率评分:=p77;
if p70>8 then p77:=6;
if p70>7 and p70<8 then p77:=5.4;
if p70>6 and p70<7 then p77:=4.8;
if p70>5 and p70<6 then p77:=4.2;
if p70>4 and p70<5 then p77:=3.6;
if p70>3 and p70<4 then p77:=3;
if p70>2 and p70<3 then p77:=2.4;
if p70>1 and p70<2 then p77:=1.8;
if p70>0 and p70<1 then p77:=1.2;
(P70:=总资产周转率)
权益乘数评分:=p78;
if p72<0 then p78:=0;
if p72>1 and p72<1.5 then p78:=4;
if p72>1.5 and p72<2 then p78:=3.6;
if p72>2 and p72<2.5 then p78:=3.2;
if p72>2.5 and p72<3 then p78:=2.8;
if p72>3 and p72<4 then p78:=2.4;
if p72>4 and p72<5 then p78:=2;
if p72>5 and p72<6 then p78:=1.6;
if p72>6 and p72<7 then p78:=1.2;
if p72>7 and p72<8 then p78:=0.8;
if p72>8 then p78:=1;
(p72:=权益乘数)
销售毛利率评分:=p79;
if p54>90 then p54:=10;
if p54>80 and p54<90 then p79:=9;
if p54>70 and p54<80 then p79:=8;
if p54>60 and p54<70 then p79:=7;
if p54>50 and p54<60 then p79:=6;
if p54>40 and p54<50 then p79:=5;
if p54>30 and p54<40 then p79:=4;
if p54>20 and p54<30 then p79:=3;
if p54>10 and p54<20 then p79:=2;
if p54>0 and p54<10 then p79:=1;
(p54:=销售毛利率)
营收增长率评分:=p80;
if p2<0 then p80:=0;
if p2>0 and p2<5 then p80:=5;
if p2>5 and p2<10 then p80:=6;
if p2>10 and p2<20 then p80:=7;
if p2>20 and p2<30 then p80:=9;
if p2>30 and p2<40 then p80:=10;
if p2>40 and p2<50 then p80:=8;
if p2>50 and p2<60 then p80:=7;
if p2>60 and p2<70 then p80:=6;
if p2>70 and p2<80 then p80:=5;
if p2>80 and p2<90 then p80:=4;
if p2>90 and p2<100 then p80:=3;
if p2>100 and p2<200 then p80:=2;
if p2>200 then p80:=1;
(p2:=营收增长率)
净利润增长率评分:=p81;
if p1>60 then p81:=10;
if p1>50 and p1<60 then p81:=9;
if p1>45 and p1<50 then p81:=8;
if p1>40 and p1<45 then p81:=7;
if p1>35 and p1<40 then p81:=6;
if p1>30 and p1<35 then p81:=5;
if p1>25 and p1<30 then p81:=4;
if p1>20 and p1<25 then p81:=3;
if p1>10 and p1<20 then p81:=2;
if p1>0 and p1<10 then p81:=1;
if p1<0 then p81:=0;
(p1:=净利增长率)
现金净利润比评分:=p82;
if p50>10 then p82:=12;
if p50>6 and p50<10 then p82:=10.8;
if p50>4 and p50<6 then p82:=9.6;
if p50>3 and p50<4 then p82:=8.4;
if p50>2.5 and p50<3 then p82:=7.2;
if p50>2 and p50<2.5 then p82:=6;
if p50>1.5 and p50<2 then p82:=4.8;
if p50>1 and p50<1.5 then p82:=3.6;
if p50>0.5 and p50<1 then p82:=2.4;
if p50>0 and p50<0.5 then p82:=1.2;
if p50<0 then p82:=0;
(p50:=现金净利润比)
财务评估:=p74+p73+p75+p76+p77+p78+P79+p80+p81+p82;
择股测试结果：
(二) 申万生物医药
策略因子：投入回报/投入资本
风险过滤：营业成本/营业收入
OR 财务评估<47
OR 现金净利润比<1
OR PE*PB>800
收益比较：沪深300
回测时间：2016年1月1日至2019年5月25日
择股测试结果：
(三) 申万家用电器
策略因子：投入回报/投入资本
风险过滤：三项费用增长率
OR 财务评估<38
收益比较：沪深300
回测时间：2016年1月1日至2019年5月25日
择股测试结果：
结论：
一家优秀的公司不仅要为股东提供丰厚的回报，同时还要为社会创造价值。如果我们将公司的总股本+资本公积金之和视为股东向公司的投资，而公司历年累计实现的净利润(盈余公积+未分配利润)则可视作公司为社会创造的价值。
根据行业的产业逻辑，选出有效的财务因子进行组合，筛选优秀的公司，确保在不确定的未来能大概率获得回报是一种理性投资。
就投资而言，选择价值投资的方式，长期来看同公司业绩挂钩、同中国经济发展挂钩，是大概率可以获得不错的收益的。但很多人对这种高概率事件视而不见，却极容易被小概率高收益的短期投机行为所吸引，从而导致错误决策。这也是为何个人投资者往往无论牛市熊市都亏损的原因。
人生需要做大概率会赢的事件，投资也是如此。
