投资是一件反人性且痛苦的工作，对于40岁-50岁的从业者，按照时间顺序，一般会演化成四种情况：
1、 依旧保持持续深度学习的动力，讲逻辑、讲数据、讲基本面
2、 退而求其次，开始完全依赖之前已经定型的投资框架和逻辑理念，形成路径依赖
3、 已经开始不讲逻辑，开始讲永远没有对错的政治宏观、典型案例和人生经历
4、 开始幡动、心动，开始讲求心学、佛学。
上述情况是际也是四种不同的人生态度和发展阶段，并无对错之分，当你我老去说不定也会不讲逻辑，讲心动(身边就开始有人在研究《传习录》)成为行业内的老油条。但如果想离世界的真相更近一点，或许仍然需要保持终生学习、独立思考的态度，做长远有价值的事情，不追求短期利益，就像高瓴资本张磊所说的：做时间的朋友。
张磊《价值》学习笔记：
一、 主要概述
本书讲述了张磊的投资理念、投资哲学，对一些行业的看法以及对人和组织的思考。不但对我们之前的研究方法论进行了补充，另外，从更高的高度，对如何深度学习、坚守长期价值给出了不错的建议。
二、 主要学习心得：
如何搭建一套懂价值的通识方法论，结合张磊的方法论，对我们自己做的行业方法论展开探讨。找到不同，并找到需要补充和修改的地方。
三、主要内容
我们以前的方法论：
从横向和纵向两个方向展开。
在横向上，讲求静态研究，我们关注行业、公司和人，形成自上而下的研究体系。
在纵向上，讲求动态研究，关注随着时间的变化和行业变化的情况，以及随着行业的变化，行业内部不同公司和公司内部同组织的变化情况，以试图找到最能适应行业变化的公司和组织。
而张磊的研究方法和我们不同主要体现在：四个部分：环境、生意、人和组织。
1、 环境和生意
环境包括行业，但不仅仅包扣一个行业，在研究的出发点上，张磊的研究方法和我们的研究方法存在不同，我们的研究方法是自上而下，出发点是对行业变化的研究，而张磊的研究出发点是生意，把生意放在能够影响生意的环境中去看。不考虑行业的划分，这是在深度和广度上对我们研究方法的补充。
在广度上，企业的生意不只是受到产业链中的上下游，对企业供给和需求的影响，同样受到其他行业对企业供给和需求的影响。比如：零售行业，铁路的发展使得供应链效率的提升，沃尔玛随之兴起;电视的出现，广告的普及，使得品牌得以强化。人口的老龄化和经济的放缓使得便利店无品牌化的业态开始出现。这就说明了，我们在研究中，不应该太注重这家公司所处的行业，而是要将我们研究的企业放在影响企业的整个环境下作为其生态环境的一部分。整个环境生态的其他部分，都会对企业造成供需变化的影响。
但是分行业研究，容易找到方向，对行业的上下游进行分析即可，而如果把企业放在整个环境生态中，这个环境生态可能不只是包扣一个行业，甚至包扣十几个行业都有可能。那么，我们如何找全这些环境的组成部分，又如何进行全面的分析呢?既然从公司的生意模式出发，那么不妨从公司的价值链，也就是构成公司的业务角度，找全影响企业的环境包扣的行业。比如，一家消费品公司，其品牌需要结合广告，那么广告行业是构成环境的一部分。销售需要结合物流、仓储，那么物流、快递等行业也构成了环境的一部分。我们在研究消费品公司时，不只是要考虑消费品行业，同样也要考虑可能对消费品行业带来影响的物流、仓储、广告甚至互联网等行业。我们找到了我们需要研究的行业或内容，那么我们围绕着这些行业或内容做哪些研究，这就是我们研究的深度问题。
以前我们对行业深度的研究，主要是通过横纵向的对比，找到行业的变化和不变。而张磊的研究方法论，在深度上对我们的研究进行了补充。在横向研究上，两套方法都是讲求不同企业之间的对比，但张磊的研究方法论维度更高，要升维考虑问题，以求研究的全面性。不止要考虑上市公司的标的，还要考虑未上市公司的标的、不同国家的标的、不同模式的标的、线上和线下的标的等等。在纵向研究上，两套方法论都讲求对行业的发展历史进行研究，找到关键事件和关键节点。
不论是横向和纵向上，核心都是找到影响行业或者影响生态，也就是影响公司生意模式的变化和不变。张磊的研究方法论给我们的启示是，我们的研究深度还不够，我们在变化的动因研究中，十分注重因果关系，但只要是存在因果关系的变化动因，必然涉及到人的推断，而人的推断就有可能带来错误的认知。因为人的推断可能并不是事物的本质，如果要提升研究的深度，就需要找到影响行业和公司的核心本质，也就是环境和生意变化的核心。这个核心一定不是推导出来的，而是客观存在的。比如，万物的规律、基本的公理、人类初始的哲学等等。这样找到影响生态、行业、生态的动因的方式，就是遵循第一性原理。也就是这些动因是不需要推导的，是客观存在的。
总结一下，我们在行业研究需要补充的要点：
(1) 、研究的广度上，不只是要以一个行业为主，而是要以生意作为出发点，找到能够影响生意的环境中包扣的所有行业进行研究。
(2) 、研究的深度上，寻找导致变化的动因的研究要遵循第一性原理，找到基本的公理、人类初始的投资哲学、万物的规律。也就是找到本质。
2、 公司和组织的研究
我们一向认为好的公司应该是能适应行业变化的公司，但变化是无处不在的，随着社会的进步和科技的发展，现在的变化速度越来越快，要想提高投资中的胜率，就要找到变化中的不变，当然，这里的不变是相对的，意思是在我们的投资期限内，公司的核心竞争力不会随着行业的变化而变化。我们把它称之为渐进式创新或者持续性创新。
而在渐进式创新的前提下，龙头企业更容易获得优势。但我们高估或者忽略了两点，一是变化中的不变会持续多久，二是这些变化中的不变具体指什么。
如果要坚持我们的方法论，那就要十分自信，在我们的投资期限内行业的变化不会影响企业的核心竞争力。
比如我们以前认为茅台的价值会随着时间的推移而逐渐增加，现在再仔细思考一下，我们思考的维度也许不够全面，茅台的品牌价值增加也不一定只受到时间的影响，很可能与国内外经济稳定增长，资本市场逐渐健全有关。
时至今日，构成商业的基本要素已经发生了变革，而且在技术的推动下，这种变化的速度也会越来越快，能否保证企业能否在我们的投资期限内核心竞争优势保持不变，本身就是一个充满疑惑的问题。
我们提高投资的胜率不应该实在行业变化中寻找护城河的不变，而应该是要动态的看待企业的护城河，动态的护城河就是企业能够持续不断的创造价值，这种价值体现在社会效率的提升，成本的降低等等。
总结来说，就是促进了社会的整体繁荣，这是一个很抽象的概念，具体的价值是什么，能否为社会带来整体繁荣，需要自我判断。或许变化中的不变不是企业核心竞争优势，也就是护城河不发生变化，而是行业或企业创造价值的本质未发生变化。
比如说，零售行业创造价值的本质是为了实现购物的更便捷、更便宜、更快速、更丰富。教育的本质是满足人们对于学习的渴望，学习不是反人性的，不好的学习体验才是反人性的。创造价值的本质本身就符合第一性原理，也就是我们应该思考的变化中的不变。追根溯源，多问自己几个为什么，或许才是我们理解变化的核心。
总结一下，在公司研究中，以前的方法论需要补充的要点：
变化中的不变不是公司在投资期限内核心竞争壁垒没有发生变化，而是企业创造价值值的本质和追根溯源的第一性没有发生变化。
从本质上创造价值，才是企业应该面对的变化中的不变。疯狂地创造价值，是企业在适应市场变化情况下的动态护城河。那么企业如何疯狂创造价值，又凭什么创造价值?人和组织是关键因素。
人和组织如何面对变化，并创造持续的价值呢：
第1， 变化本身就是企业需要面对的不确定性，即使是世界500强，也存在被颠覆的可能，原因则是在固化的组织形式下，安享现状，不思或者很难改变。而作为企业的管理者需要拥有承担不确定性的勇气，不断颠覆自己，接受破坏性创新。
第2， 除了要有时刻准备改变的内心，自然也要清楚在哪些方面做出改变。这就要求企业管理者拥有洞察变化的能力，这种洞察变化的能力不仅要求创业者对自己所处的产业链具有深刻的认知，同样要时刻保持好奇心，对未知世界充满好奇和包容。有的时候，颠覆你的不一定在行业内而在行业外。与其把红海市场竞争当做战略的重要层面，不如以自身为竞争对手，持续提高为顾客创造价值的能力。
第3， 当然由于人的局限性，企业很难自行参与很多价值创造的过程，当前的形形势下，红海市场的竞争可能会走向红海市场的竞合，就像互联网大佬之间相互渗透对方的领域，又相互选择和对方合作一样。现在很多大佬在说平台化和无边界，所谓平台化和无边界就是企业不单纯从事于一项业务，把资源牢牢控制在自己手中，而是将自己的资源共享出去，让更多的企业参与其中，建立平台，不断向更多行业扩充。就像张磊说的，有始无终，终局即为开始。
做到这些的前提，企业的管理者必须保持专注，不断寻找创造价值的核心点，而这个核心点又是企业在面对变化中的不变。
3、时间的认知和管理
上述对于我们方法论的补充具备广度和深度，同时很大地增加了我们投资的胜率，但却带来一个问题，这种研究的方法论需要在研究花费的时间和精力大大增加，只有研究的时间和工作量增加了，研究的深度和广度就会提高，成功的概率就会更大。随着时间的推移，研究标的和投资标的能否疯狂创造价值才能清晰;随着时间的推移，疯狂创造价值的公司可以在指数级复利的前提下带来更大的收益，所以，就需要对时间有充足的认知，并且从长期的角度来看待问题。当然，长期的角度不是研究完了放着不理会，而是一边研究一边修正，用变化和发展的眼光看待问题。反馈不只是在投资后，还包括投资前和投资中。投资前，思考大量的假设;投资中，注意市场的反馈，了解可能存在的问题。
四、 感悟
总的来说，我们要坚持长期深度研究，并且坚持长期不断对研究结论证伪。这就要求我们在某些时刻要承认自己的无知，我们不可能真正接触到世界的真相，只有不断承认自己的无知，才可以离真相更近，只有归零的空杯心态，才能获取更多我们需要的信息，证明自己有多正确，对于研究方法论的补充和完善没有任何意义。反过来证明我们的错误，可能才是完善和补充方法论的最好路径之一。
既然只有研究深了，研究透了，才能确保投资成功概率的提升，才能踏踏实实地睡个安稳觉。做个低调的前行者，耐心地进行研究，等待机会。这种研究下，等待的将是饕餮大餐。就像高明的狙击手一样，拥有高超的射击精度，就需要在上述的深度和广度的研究下，做好信息的筛选和舍弃。由简化繁，让我们更多的更全面地认识环境、生意、人和组织。同时也让我们更精准辨别某些动因的重要性。构成我们最大的障碍的不是未知的信息，而是已知的信息。
我们探寻这个世界，不断自我成长，都是为了一个目的，就是做有价值且有意义的事情，为他人和自己创造价值，得到满足感和成就感。
