从长期来看，股票是能够保值增值的，债券就不行了，现金则更差。这就是长期风险和短期风险的不同之处。
为什么社保基金的股票一直是满仓的？
因为你从长期来看，股票的风险最小，现金的风险最大。社保基金的投资目标是保值增值。
只有股票才能实现保值增值的目标。但是，股票的波动性非常大。短期的波动性其实并不是真实的风险，永久性损失才是真正的风险。
那么，永久性损失有哪几种呢？
首先，如果你买进的公司经营状况每日愈下，遭遇了退市，甚至破产，导致股市市值归零，这个才是永久性损失。
其次，股市泡沫正值高峰，或者盈利也在最高峰，股价也在最高点，那么，你买进去后，也容易遭受永久性损失。
但是，当市场下跌50%之后，甚至有了更大折扣的时候，虽然市场仍然会有波动，但这种波动已经不是真正的风险了，它更可能是给你带来重大投资机会。
其实债市的波动一点也不比股市小。实际上，尤其在这两年，你做空债券的回报比做空股票的收益还高。
巴菲特曾言，股市是一支久期为20年的债券。
30年期的国债或50年期的国债，它的久期比20年还大。所以，债券的波动比股市大。
长期来说，股票市场是一个很好的投资理财品种，为什么呢？
我们可以从经济逻辑去理解，单个企业的家族传承是个世界性的难题。全球家族企业的平均寿命只有25年。在美国，仅有13%的家族企业能传到二代手中，而传到第三代的只有3%。
永远有新的技术、新的商业模式，新的年轻企业家、新的公司上市，新的国家也在发展，它不以某个行业的衰退和某一代人的老去而失去活力，这就是股票市场超长期值得投资的原因所在。
因为某个企业会倒闭而股市不会，每年都有新的公司上市，可能老的企业衰落了，但有新的企业补上，这样股市就可以生生不息。
芒格说：长期来说，股市的投资收率约等于指数的ROE。但，近两年，美股的ROE已经失真了。因为美股的这些公司，如互联网公司和软件SaaS公司本身就是轻资产。
其次，他们甚至借钱分红、回购注销。回购导致有些公司变成负资产，那ROE就无限变大，这个指标就已经失真了，这个时候我们要用ROA来验证才有意义。
然而，中国的多数上市公司都为重资产制造业，杠杆也适中。所以，我们A股的ROE大概在10%左右，这个就比较正常。
所以，从长期来看，中国股市的收益率也在10%左右。
10%这是中国股市的平均收益率，但有的指数可以远远超过这个平均收益率，比如茅指数的年化收益率超过了26%。如下图：
食品饮料指数的年化收益率也超过了20%，跑赢沪深300指数10个百分点，这也是我们的目标。如下图：
反观A股市场上的基金经理，能跑赢指数的连1%都不到，就连在市场上活下来二十年的都少之又少，在二十年内很多都是以亏光告终、清盘的，被辞退的、主动改行的基金经理占大部分。
巴菲特曾经做过一个测试，跟美国的主动基金经理打赌，在10年内，看谁能跑赢标普500指数，最后只有1个基金经理跑赢了标普500指数。我们看到，就算在有效的资本市场里，这都是一件很难的事。
但是，对于普通个人投资者来讲，我们只需要搭建一套跟茅指类似的投资模型，就可以轻松跑赢99%的机构，跑赢指数10个百分点，实现十年十倍的收益。
大多数人都不具备时机选择的能力。一年以内的这种择时判断市场的涨跌，这是100%不可能的。但是大部分投资者都不太理解这个常识，他们都喜欢做择时交易，而对其巨大的危害性知之甚少，甚至一无所知。
我们不要去预测股价未来几个月的涨跌，而要去考核这个公司值不值得投资，如果值得投资就可以在打折的时候进场，再好的公司都会有打5折的机会，为什么你不等打折的时候才进场呢？
任何公司也有翻倍或翻几倍的机会，为什么不等翻倍之后再减仓呢？所以，我们只需要按照量化模型来做减仓或者加仓的动作就可以了。
