301251威尔高。发行价28.88、总市值38.879。静态pe44.55。3季报预估动态pe36.438-39.67。静态pe明显高估。放弃申购。
营业利润：
预计2023年1月至9月归属于母公司所有者的净利润为7,350万元至8,000万元，较上年同期增长16.70%至27.02%
概述：
公司主营业务是印制电路板的研发、生产和销售，产品包括双面板、多层板，产品类型覆盖厚铜板、Mini LED 光电板、平面变压器板等，产品应用于工业控制、显示、消费电子、通讯设备等领域，报告期工业控制和显示领域的PCB 产品收入占比合计约为 68%。
在工业控制领域，公司产品主要应用于工业电源、电控类产品，包括电源、变频器、伺服器、控制器等。工业电源、电控类产品具有功率大、运行时间长、高可靠性等特点，公司具备成熟的高厚铜、高板厚、超细线路的工艺技术及生产能力，通过压合条件的优化，提高厚铜板内导热性能和填胶均匀性，有效提高厚铜板良率，保证终端产品大功率、长时间、高稳定运行。
在显示领域，公司产品主要应用于液晶、背光模块等显示终端，包括 MiniLED、LED 显示屏等。Mini LED 显示技术具有灯珠尺寸更小、显示效果更加细腻、亮度更高等特点，公司成功在窄参数条件窗口中，开发出可稳定控制白油印刷厚度的大尺寸生产印刷技术，实现 Mini LED 灯珠尺寸在 0.1mm-0.2mm 的显示技术，提升终端显示屏的动态对比度、亮度等显示效果，可用于超大屏幕。
产品和生产：
1、主要产品
公司主要产品为印制电路板，公司产品按照层数可分为双面板和多层板。
(1)双面板
双面板采用一张覆铜板作为绝缘基板，在绝缘基板的两面具有导电图形的印制电路板，由于两面都有导电图形，需通过导孔将两面的线路连接。
(2)多层板
多层板是有四层及以上导电图形的印制电路板，内层由导电图形与绝缘材料压制而成，外层为铜箔，层间导电图形通过导孔进行互连，可用在复杂电路中。多层板相较于双面板增加了压合、内层线路等工序，工艺流程更为复杂，技术要求更高。
2、产品下游应用领域
公司产品下游应用领域广泛，主要应用于工业控制、显示、通讯设备、消费电子等领域。
(1)工业控制
工业控制是指利用电子电气、机械和软件实现工业自动化，使工厂的生产和制造过程更加自动化和精确化，并具有可视可控性。工业控制产品需要技术和工艺水平高的 PCB 产品，是细分领域的高端市场。公司产品主要应用于工业电源、变频器、伺服器、断路器等，代表客户包括施耐德(Schneider)、台达电子( 2308.TW )、鸿海精密( 2317.TW )、捷普( JABIL ) 、 伟 创 力(Flex)、中国长城(000066.SZ)等知名产品制造商。
(2)显示
市场上目前主流的显示技术包括 LCD、OLED 和 Mini/Micro LED，公司PCB 产品主要应用于 Mini LED 和 LCD。LCD 发展历史较为悠久，是目前市场上主流的显示技术。Mini LED 是指晶粒尺寸约在 100 微米的 LED，具有轻薄、高画质、低功耗等特性，适用于车用面板、户外显示屏、大尺寸电视等领域，被视为新一代的显示技术。在显示领域，公司代表客户包括三星电子(SAMSUNG)、LG 集团、冠捷科技(000727.SZ)、木林森(002745.SZ)等产品制造商。
(3)消费电子
消费电子板主要应用于手机及其配套设备、智能家居及办公设备等与现代消费者生活、娱乐息息相关的电子产品。随着信息时代的发展，消费电子中的主板既要承载更多信息量以及保持更快传输速率，又要保持其体积的微小。公司消费电子 PCB 产品应用终端包括手机快充电源、智能家居、智慧教育、电脑周边、无人机等，代表客户包括立讯精密(002475.SZ)、拓邦股份(002139.SZ)、盈趣科技(002925.SZ)等产品制造商。
(4)通讯设备
通讯设备板具有高频、高速的特点，主要应用于路由器、机顶盒、交换机、通信基站有线或无线网络传输的通信基础设施。随着 5G 网络建设的大规模推进及商用，全球将迎来新一轮科技革命和产业变革，5G 与云计算、大数据、物联网等技术的深度融合，将推动通讯设备相关技术和应用更快发展、迭代、融合，对通信设备 PCB 提出更多的技术挑战和要求。
公司通讯设备产品主要应用于路由器、交换机、通信电源、光模块等，代表客户包括天邑股份(300504.SZ)等产品制造商。在光模块领域，公司通过持续研发，实现了阻抗±10%的高标要求，同时在 PCB 整板尺寸、金手指间距尺寸满足了±0.05mm 的公差要求，能够保证在光传输中信号的准确性及完整性。
主要原材料采购情况
印制电路板的主要原材料是覆铜板、铜球、铜箔、半固化片、干膜等。
向前五名供应商采购
南亚新材料科技股份有限公司 覆铜板、半固化片 4,497.34 12.07%
江西江南新材料科技股份有限公司 铜球、加工费 3,158.94 8.48%
广东超华科技股份有限公司 覆铜板、铜箔 3,087.83 8.29%
广东生益科技股份有限公司 覆铜板、半固化片 3,028.58 8.13%
广东建滔积层板销售有限公司 覆铜板 2,210.82 5.93%
销售：
客户包括施耐德(Schneider)、三星电子(SAMSUNG)、鸿海精密(2317.TW)、LG 集团、捷普( JABIL ) 、 伟 创 力 ( Flex ) 等 世 界 500 强 企 业 ， 立 讯 精 密(002475.SZ)、冠捷科技(000727.SZ)、木林森(002745.SZ)等中国 500 强企 业 ， 台 达 电 子 ( 2308.TW ) 、 拓 邦 股 份 ( 002139.SZ ) 、 沪 电 股 份(002463.SZ)等知名上市公司。
前五大客户
1 台达电子 15,543.97 19.83%
2 施耐德 12,054.85 15.38%
3 Samsung Electronics H.K. Co.,Ltd 11,949.66 15.24%
4 立讯精密 4,225.57 5.39%
5 Simpatico Electronics Co.,Ltd 3,134.85 4.00%
估值：
301251威尔高。发行价28.88、总市值38.879。静态pe44.55。3季报预估动态pe36.438-39.67
对标的企业：
鹏鼎控股静态pe9.33。动态pe28.80
深南电路静态pe19.65。动态pe34.00
景旺电子静态pe15.80。动态pe20.84
胜宏科技静态pe21.56。动态pe24.74。
奥士康静态pe29.95。动态pe16.51
骏亚科技静态pe20.23。动态pe65.48
科翔股份静态pe73.44。动态pe亏损
中富电路静态pe43.91。动态pe72.80。
满坤科技静态pe35.39。动态pe37.84。
金禄电子静态pe25.87。动态pe49.62。
总结：去除偏差大的科翔股份/中富电路，其他对标企业的平均静态pe22.2225。威尔高静态pe44.55明显高估。放弃申购。
