688584上海合晶。发行价22.66、总市值180.027亿。静态pe49.337。静态pe小幅高估71%。考虑半导体还在下跌趋势，申购期间可能再跌10%，最终上海合晶小幅高估81%，虽然发行价22.66可以吸引散户炒作，但是高估幅度有一定风险。谨慎放弃申购。
营业利润：
预计2023年1月至12月归属于母公司股东的净利润约25,000万元至26,500万元左右，与上年同期相比变动约-31.49%至-27.38%
概述：
上海合晶是中国少数具备从晶体成长、衬底成型到外延生长全流程生产能力的半导体硅外延片一体化制造商，主要产品为半导体硅外延片。发行人致力于研发并应用行业领先工艺，为客户提供高平整度、高均匀性、低缺陷度的优质半导体硅外延片。发行人的外延片产品主要用于制备功率器件和模拟芯片等，被广泛应用于汽车、工业、通讯、办公等领域。
产品和生产：
发行人的主要产品及服务包括半导体硅外延片及半导体硅材料。
1、外延片业务
发行人的外延片是制造半导体产品的基础原材料，系由多晶硅经过晶体成长、衬底成型、外延生长等多道工序制作而成，具有高表面平整度、高电阻率均匀性、低缺陷度、厚度多样灵活、掺杂精确可控等特征。上述特征使得发行人外延片具备高电压耐受性、强电流耐受性、高运行稳定性等性能特点。
报告期内，发行人的外延片主要用于制作 MOSFET、IGBT 等功率器件和PMIC、CIS 等模拟芯片，被广泛应用于汽车、工业、通讯、办公等领域。发行人在外延片领域具有较强的产品和技术竞争力。凭借在各个制程环节的丰富生产经验以及对全流程生产过程的精细化质量管理能力，发行人能够对外延片的关键参数进行精确控制，发行人的外延片在电阻率片内均匀性、外延层厚度片内均匀性、表面颗粒等关键技术指标均处于国际先进水平。
2、其他产品及服务
2020 年 4 月 30 日之前，发行人曾经存在抛光片销售业务；2020 年 5 月 1日至 2021 年 12 月 31 日，发行人仅向合晶科技提供抛光片加工服务；截至 2021年 12 月 31 日，发行人已停止所有抛光片业务。报告期内，发行人还提供硅材料的销售和加工服务。
主要原材料采购情况
发行人主要采取以销定产的生产模式，通过直销和经销两种模式进行销售。发行人主要原材料包括抛光片、多晶硅、石墨备品、气体、石英坩埚、粉体等。
向主要供应商采购
1 合晶科技 12,928.11 30.05%
2 供应商 B 4,223.71 9.82%
3 供应商 A 1,816.19 4.22%
4 FUJIMI 1,759.40 4.09%
5 ENTEGRIS 1,332.87 3.10%
销售：
发行人已经为全球前十大晶圆代工厂中的 7 家公司、全球前十大功率器件 IDM 厂中的 6 家公司供货，主要客户包括华虹宏力、中芯集成、华润微、台积电、力积电、威世半导体、达尔、德州仪器、意法半导体、客户 A等行业领先企业，并多次荣获华虹宏力、台积电、达尔等客户颁发的最佳或杰出供应商荣誉，是我国少数受到国际客户广泛认可的外延片制造商。
前五大客户
1 理成集团 42,117.02 27.12%
2 客户 A 19,791.86 12.74%
3 力积电 19,556.53 12.59%
4 威世半导体 16,837.18 10.84%
5 台积电 12,044.17 7.76%
估值：
688584上海合晶。发行价22.66、总市值180.027亿。静态pe49.337。
对标的企业：
沪硅产业静态pe130.92。动态pe150.16
立昂微静态pe22.30。动态pe62.05
有研硅静态pe35.33。动态pe41.91
总结： 去除偏差大的，其他对标企业平均静态pe28.815。上海合晶静态pe49.337小幅高估71%。考虑半导体还在下跌趋势，申购期间可能再跌10%，最终上海合晶小幅高估81%，虽然发行价22.66可以吸引散户炒作，但是高估幅度有一定风险。谨慎放弃申购。
