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量化策略——股票T0策略浅析

时间:2023-8-10 阅读:119次 作者:365股票网

所谓“量化做T”,即T0策略,指在同一个交易日内,对同一只股票多次进行买卖,在维持股票数量不变的情况下,通过高抛低吸获取额外收益。换句话来说,即当日开仓当日平仓,赚取当天的价格波动收益,这种策略方式交易频率较高,但持仓周期短。

1、T0策略

T0策略进入我国的时间较短,主要是由于美股与A股交易规则等因素的差异性所导致,美股采用“T+0”交易制度,在买入股票的当天即可卖出股票,而A股市场则采用“T+1”交易制度,即在买入股票的第二天才可卖出股票。为了匹配国内的交易制度,T0策略借助融资融券以及股指期货等工具变相实现T0交易。

按照策略逻辑的不同,T0策略可分为底仓T0融券T0。其中,融券T0利用融资融券的方式变相实现T0交易,管理人首先在券商创立两融账号,并在券商的两融名单基础之上选取适合进行日内交易的股票名单进行交易,买入股票的同时利用融券卖出,以此来变相实现T0交易,所以融券T0的主要成本在于两融利率。底仓T0则完全复制或部分复制指数构造出底仓,之后利用底仓进行日内交易,而为了避免底仓的净值波动导致产品净值出现波动,底仓T0利用股指期货或指数ETF融券等方式进行对冲,因此底仓T0对基差走势较为敏感,投资者在选择底仓T0时也需要对基差进行合理的判断。

2、散户是否更难赚钱?

近年来,随着量化交易、T0策略规模不断增长,与之相关的趋同交易、加剧波动、有违市场公平等话题不断。2021年下半年,A股成交量连续49个交易日突破万亿元,业内有消息称量化交易占比高达50%,也引发大量散户和主观投资者对量化交易的质疑。不过,此后多数专业机构及研究人士分析,彼时量化交易占A股成交量的比例或在10%~20%。

如今,量化交易规模有多大?相应T0策略又有多大规模,是否能对近期的A股行情产生实质影响?

某业内人士表示,2022年底量化交易大概占整个市场的20%左右,由于2023年市场的上涨以及量化基金规模的扩大,量化交易规模的占比应该比2022年底的数据有所增大,可能会在25%左右。

某量化私募策略管理人表示:“光看头部私募的话(尤其是几家千亿级别的私募),相对2021年底的最高规模,大部分有比较大的衰减。因此,保守估计当前量化交易占比仍然维持10%~20%这个水平。”对于T0策略在量化总策略中所占的比例,该量化私募人士指出:“根据个人对业内策略的了解,粗略估计T0策略占整个量化总策略的5%~10%左右。”

大规模量化交易对A股市场生态会形成怎样的影响?注册制背景下,“价格笼子”会限制量化T0策略吗?

某研究人士指出,近两年不少主观股票多头策略业绩不及预期,量化策略反而成为市场募集主力,相比2020年量化策略占私募基金20%的比重,近年肯定有所增加。量化策略的本质,确实会加大市场波动,伴随规模增加其对市场的影响也会变大。

不过,也有不少量化机构相关人士表达了不同的观点,他们认为量化T0策略只是量化策略的一部分,并且相比中低频的量化策略,T0策略容量比较有限。该策略交易在市场整体的交易规模中的占比非常有限,不足以对市场产生方向性的影响。

注:本文综合自中国基金报、每日经济新闻,以上观点均来源于相关机构公开信息,仅供参考。

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