《买股票就是买企业》一文中聊到，买股票时我们必须要以企业主创业、生意人做生意的角度，来思考股票背后的这家企业。股票交易涉及到股票的买和卖，看起来很简单，但要理解交易的本质、掌握如何交易、并在交易中获胜，却并不容易。交易不只是一种操作，更是一种逻辑。下面我们就来细细体会交易的底层逻辑吧。
交易的本质
投资的本质是，以较低的内在价值换回更高的内在价值，以期未来获取更高的购买力。交易是实现投资的最基本手段。
交易，是以一种资产换取另一种资产。现金是资产，企业是资产，股票也是资产。每一种资产，都有其各自的内在价值。交易的核心是，比较两者资产之间的内在价值，用较低内在价值的资产换回较高内在价值的资产。
股票交易存在两种方式。
第一种方式，就是现金与股票之间的交换，这个比较好理解。现金与股票之间的交换，又分成两种方式，俗称“买股票”与“卖股票”。买股票，就是用现金与股票交换，也就是说，用现金买入股票。卖股票，就是用股票与现金交换，也就是说，用股票买入现金。
第二种方式，就是股票与股票之间的交换。实际操作中，股票之间并不能直接交换，一般需要通过现金作为媒介才能完成这个操作。就是先把一个股票卖掉，换回现金，再用这些现金买入另一个股票。这种股票换股票的交易方式，在实际股票投资中其实也是经常使用的。
比较的是价值
理解了交易的本质后，“如何交易”这个问题就变得很简单了。简单一句话，交易就是比较，是内在价值之间的比较。
买股票，就是现金的内在价值与股票的内在价值之间的比较。现金的内在价值比股票的内在价值低时，就用现金换回股票。也就是说，股价比股票背后企业的内在价值低时，就买入股票。
卖股票，就是股票的内在价值与现金的内在价值之间的比较。现金的内在价值比股票的内在价值高时，就用股票换回现金。也就是说，股价比股票背后企业的内在价值高时，就卖出股票。
股票交易过程中，要判断这次交易是否划算，如果可以用较小内在价值的资产换回较大内在价值的资产，那就是划算的，就可以完成这次交易。反之，则是不划算的，我们要回避这种交易。判断交易划算还是不划算，需要有一种衡量标准，而股票背后企业的内在价值就是这个衡量标准。
我们投资股票是为了赚钱，当股价比价值便宜，有得赚的时候才去买。同样，当股价比价值贵，有得赚的时候才去卖。其他时候如果没有便宜可以占，那就什么都不做，不买也不卖。价值是买卖股票时需要比较的唯一的对象，我们称作”价值锚”。所以，价值投资者基本都是左侧交易。
远离交易误区
价格比价值低时就买，价格比价值高时就卖。听起来是不是很简单，也很有道理。可惜市场上真正遵循这个简单规则进行交易的人，比例并不高。因为价值这个东西，对于大多数人来说太晦涩难懂了。价值是什么，是企业的内在价值。内在价值折算成价格，折算成我们每天在用的人民币、美金、港币等法币时，到底应该值多少钱，很多人并不知道，也不知道如何去计算。
于是市场上的人们想到了更浅显易懂的历史价格，因为历史价格数据很容易获得，每个股票交易软件中都可以查看。用当前的价格跟过去的价格进行比较，当价格处在历史价格中较低区间时就认为股价很便宜，就会买入股票。相反当价格处在历史价格中较高区间时就认为股价很贵，就会卖出股票。历史价格虽然有一定的参考意义，但是这种利用历史价格作为买卖决策参考锚的方式，存在两个很明显的逻辑缺陷。
第一个缺陷是，很容易买贵，未来的股价无法回归到买入价以上，导致被套牢、亏损。因为市场中存在着非常大的不理性成分，一个热点产生时候经常会催生很大的泡沫，股价飙升，涨个十倍百倍都有可能。当泡沫破裂，价格下跌，如果以历史价格作为参考依据，跌到高点的 50%甚至 20%以下时，很多人会觉得股价被低估，这时候买入会觉得很划算。但这种情况下买入，一旦热度褪去，股价还会继续跌跌不休，再来个几次腰斩都有可能。由于之前的股价没有真实盈利和价值支撑，股价可能永远也回不到原来的价格水平，甚至也回不到买入价水平。
有些人可能不服了，那我可以不买这种没有业绩支撑的热点股，可以买经营状况良好、有真金白银进账企业的股票。其实，这类企业股票也可能会有超级高估的时候，市场情绪高涨时候，市盈率经常会到五六十倍甚至百倍以上，如果哪一天股价跌了 30%，跟历史价格比，大家就会以为当前价格便宜了，其实这时候市盈率还是很高，同样也会买贵。
第二个缺陷是，很容易错过一些业绩优秀、利润增长潜力巨大的优秀企业。市场上存在一些业绩成长性非常好的企业，利润十年如一日地稳步增长，股价也会随着业绩稳步增长。那么跟历史价格比，当前股价可能一直处在历史高位区间，这时候就会认为股价很贵，从而错过了买入高成长优化企业的机会。
除了要避免“使用历史价格决策买卖”的交易误区外，我们也要避免“通过预测市场走势、行情、趋势、周期等这些宏观层面的数据来决策买卖”的交易误区。因为预测这些宏观数据太难了，影响它们的因素太多，即使你花费很长时间去研究它，也很难预测得准，结果往往不如人意。市场上的股价是由成千上万投资者共同出价决定的，所谓人心难测，谁能预测得准其他人如何出价呢。一条消息每个人的理解会不一样，你理解股价可能会大涨，但实际上只是小涨，甚至不涨或下跌。即使你预测准了这条消息对股市的影响，但是普通大众看到的消息往往具有滞后性，等你看到后股价已经涨一波了，再进去可能就是接盘。
至于说预测周期那也很难，很多人坚信周期一定存在，但是要预测周期什么时候出现、以什么样的形式出现那就很难了。鼎鼎大名的周期大师——约翰·约翰·梅纳德·凯恩斯，当年投入股市，试图去预测周期，最后也是输得很惨，更不用说我们普罗大众了。
给企业估值
股票交易的核心是比较价值。但是问题来了，现金和股票是不同的资产，价值又是虚无缥缈的东西，怎么比较?现金资产比较好理解，一般代表的是一种法币，即使是类现金资产，一般也是可以较容易地转换为法币单位。但是股票背后企业的内在价值，与法币之间并没有一个可以简单地相互转换的公式，比较两者之间的价值就变得很难了。
这时候就需要去评估企业，给企业的内在价值估算出一个价格，这就是估值。估值，是以法币计价的方式把股票背后企业的内在价值评估出来，也就是把企业的内在价值转换为法币单位，这样企业的内在价值与现金都处在同一个计量单位维度中，就可以相互比较了。给企业估值，为交易时比较资产之间的价值高低提供了一种可能。
那么如何给企业估值?这又是一个很大的课题。
我们再次回到《股票的本质》一文中介绍的：股票，可以给股东带来持续不断的利润分红，也可以带来企业最终破产后的清算资产。这些利润分红和清算资产，是我们拥有股票后可以获得的，而利润分红和清算资产是可以非常容易地转换为其中一种法币单位。所以，我们应该从利润分红和清算资产的角度出发，来给企业估值。
最早，格雷厄姆提出给企业估值，用的是“企业资产清算法”。虽然这种估值方法在今天看来有很多局限性，但在百年之前这个理论还是非常超前的，即使拿到今天也有很大的参考价值。它的局限性主要在，并不是所有企业都会马上破产清算资产的，如果不马上清算资产的话，在往后的几年甚至几十年企业经营过程中，会出现很多变化。也许是常年亏损，把原有的资产耗费完了，最后破产清算时候股东就分不到多少资产。也许是业绩很好，最后股东分到的钱比前期计算的清算资产多了很多。
后来又出现了很多估值法，目前最被业界认可的是巴菲特提出的“自由现金流折现估值法”。这种估值方式考虑了企业未来经营获取的利润分红，也考虑了企业未来的成长。
关于估值理论，内容很多，我们后面再聊。
