301459丰茂股份。发行价31.90、总市值25.52亿。2022静态pe24.96。2023预估静态pe15.012-17.013。可以申购。2022静态pe估值合理。2023预估静态pe小幅低估22%-38.5%。建议申购。
营业利润：
预计2023年1月至12月净利润为15,000万元-17,000万元，同比增长46.70%-66.26%
概述：
公司是一家专业从事精密橡胶零部件研发及产业化的国家级专精特新重点“小巨人”企业，主要产品包括传动系统部件、流体管路系统部件和密封系统部件等，产品广泛应用于汽车、工业机械、家电卫浴等领域。凭借持续的技术开发和工艺改进，公司核心产品传动系统部件实现了进口替代和出海竞争。乘用汽车多楔带荣获 2022 年国家制造业单项冠军产品称号。
公司核心产品传动系统部件性能要求高、技术难度大，具有较高的市场进入壁垒，国内高端整车配套市场长期被康迪、盖茨、岱高等外资品牌垄断，公司通过持续的技术研发及成果转化，凭借优异的产品技术性能、本土化和成本优势逐步实现相关产品进口替代，并出海竞争。
产品和生产：
公司产品主要为精密橡胶零部件，目前主要产品包括传动系统部件、流体管路系统部件和密封系统部件等。其中，传动系统部件包括传动带、张紧轮等产品;流体管路系统部件包括进气系统管路、冷却系统管路等产品;密封系统部件包括制动密封件、油封密封件等产品。公司产品广泛应用于汽车、工业机械、家电卫浴等领域
1、传动系统部件
带传动是由带和带轮组成传递运动和/或动力的传动，因其具有结构简单、传动平稳、能缓冲吸振，且其造价低廉、不需润滑、维护容易等特点，是机械传动重要的传动形式之一。
公司生产的传动系统部件用于带传动，产品主要包括传动带、张紧轮等部件，细分产品主要有同步带、多楔带、V 带、正时张紧轮、正时惰轮、附件张紧轮、附件惰轮等，广泛应用于汽车、工业机械等领域。
2、流体管路系统部件
流体管路是指连接各个零部件之间的管状零件，其作用是在各零部件之间传输各种介质(如燃油、机油、冷却液、气体等)，是连接、承载功能介质的核心功能部件，广泛应用于汽车和工业机械的动力总成、底盘和车身三大模块。
公司生产的流体管路产品结构较为完善，主要包括进气系统管路、冷却系统管路和其他系统管路等。各类别部件包含很多细分产品，主要为涡轮增压进/出气管、中冷器进/出气管、空滤器进/出气管、冷却水管、散热器管等，主要应用于汽车、工业机械、家电卫浴等领域。
3、密封系统部件
密封系统部件是防止流体或微粒从相邻结合面间泄漏，以及防止外界杂质侵入密封机械设备内部的密封元件，具有防止气体、液体泄漏、防尘防水以及传递压力等功能。
公司生产的密封系统部件主要包括制动系统密封件、油封密封件和其他密封件等。各类别部件亦包含很多细分产品，主要为制动隔膜、前/后轮油封、曲轴油封、农机油封、防尘罩等，主要应用于汽车、农业机械、家电卫浴等领域。
主要原材料采购情况
公司生产所需原材料主要为胶料、橡胶助剂、线绳/纱线、纺织物、快插卡箍、铝压铸件、炭黑等。
向主要供应商采购
1 ARLANXEO Netherlands B.V 1,762.33 4.69%
2 吴江海角工业用布有限公司 1,478.55 3.94%
3 杭州希谷高分子材料有限公司 1,045.31 2.78%
4 Lotte Versalis Elastomers 984.63 2.62%
5 MITSUI BUSSAN PLASTICS TRADE CO.,LTD 909.70 2.42%
销售：
公司已发展成为上汽集团、一汽集团、吉利汽车、长安汽车、东风日产、纳威斯达等国内外知名整车厂，以及瑞立集团、康明斯、博世、LNDISTRIBUTION LLC、舍弗勒、迈乐、米其林等知名汽车零部件企业的合格供应商，在汽车传动系统领域具有较高的知名度和信誉度。
前五大客户
1 LN DISTRIBUTION LLC 5,847.02 9.62%
2 上海汽车集团股份有限公司 5,422.23 8.92%
3 中国第一汽车集团有限公司 4,401.76 7.24%
4 Khaled Al Hashemi Gen.Trdg.L.L.C. 3,573.58 5.88%
5 吉利汽车控股有限公司 2,037.39 3.35%
估值：
301459丰茂股份。发行价31.90、总市值25.52亿。2022静态pe24.96。2023预估静态pe15.012-17.013。
对标的企业：
三力士静态pe63.85 。动态pe40.69
天普股份静态pe96.77。动态pe79.65
鹏翎股份静态pe59.16。动态pe73.44
川环科技静态pe31.84。动态pe26.89
中鼎股份静态pe17.80。动态pe14.70
总结：去除偏差大的三力士/天普股份/鹏翎股份，其他对标企业的平均静态pe24.82。其他对标企业的平均动态pe20.795。丰茂股份2022静态pe24.96估值合理。2023预估静态pe15.012-17.013小幅低估22%-38.5%
