688592司南导航。发行价50.50、总市值31.3908亿。静态pe86.765。静态pe明显高估。放弃申购。
营业利润：
预计2023年1月至6月归属于公司普通股股东的净利润预计为1,195.96万元，较上年同期增长19.43%
概述：
最常见到的导航级产品是车载导航仪、手持式或佩戴式定位终端(手机、智能定位手表)等消费类电子产品，这类产品的基本原理是利用卫星信号进行独立单点定位，其定位精度也较低，一般在几米到几十米的范围。相对而言，高精度定位设备是指定位精度在 1 米以内的产品，这类设备通过各种解决途径对自身接收到的卫星信号进行再处理，使最终精度远远高于独立单点定位精度。在高精度定位领域，公司自主研发的高精度北斗/GNSS 技术能够动态实时达到厘米级，事后静态可以达到毫米级，该项技术目前已达到国内领先、国际先进水平。
产品和生产：
发行人自成立以来一直致力于高精度卫星导航专用芯片和差分定位(RTK)技术的研究与开发，基于北斗以及其他全球卫星导航系统(GNSS)，向客户提供实时定位精度为厘米、毫米级的高精度卫星导航定位板卡/模块、数据采集设备、农机自动驾驶系统以及数据应用及系统解决方案，主要应用于测量测绘、智能驾驶、地理信息、精准农业等应用领域。
公司自主研发的高精度 GNSS 芯片、板卡/模块及相关技术，达到了国内领先、国际先进水平，并已向应用市场大规模推广。
经过多年的发展，公司已形成了“基础产品(芯片、板卡/模块)+终端+数据应用及系统解决方案”的业务模式。
报告期内，公司自主研发的高精度 GNSS 芯片融合核心 RTK 算法并集成到板卡/模块中，不单独对外销售。板卡/模块一部分直接对外销售，另一部分作为核心部件用于生产高精度 GNSS 接收机等数据采集设备、农机自动驾驶系统等终端。公司还会根据不同客户的个性化需求提供数据应用及系统解决方案以获得收入。数据应用及系统解决方案主要涵盖地基增强系统、形变与安全监测以及自动驾驶与辅助驾驶等专业应用领域。
高精度 GNSS 板卡/模块系公司所有产品的核心部件，决定了终端产品的性能。公司的数据采集设备系由高精度 GNSS 接收机和配套设备构成，其中高精度 GNSS 接收机搭配了公司自主研发的高精度 GNSS 板卡/模块;农机自动驾驶系统系以高精度 GNSS 接收机作为高精度导航定位的核心设备，为农业客户提供相应高精度导航应用方案;数据应用及系统解决方案模式是客户向公司提出终端应用需求，公司以高精度 GNSS 接收机为基础，配合软件及其他外购设备作为解决方案满足客户的个性化需求。
主要原材料采购情况
公司采购的原材料包括电子元件和外购组件。电子元件主要包括各类集成电路芯片、天线、通信模块、惯导模块、显示屏以及各类通用电子元件等。公司采购的集成电路芯片分为自研芯片和外购芯片，其中自研芯片系公司自主设计的高精度 GNSS 专用芯片，该类芯片采用 Fabless 模式进行代工生产，即公司专注于从事集成电路的设计，其余环节委托给芯片代工企业、封装和测试企业代工制造;外购芯片则主要通过代理商从芯片供应商直接购买。公司外购组件主要包括手持主机、壳体、平板电脑等
向前五名供应商采购
1 海南天应科技有限公司 1,603.77 9.15% 应用系统条件保障及服务
2 深圳市华富洋供应链有限公司 1,425.60 8.14% 外购芯片、通用电子元件等
3 灿芯半导体(上海)股份有限公司 1,129.70 6.45% 自研芯片
4 上海乐今通信技术有限公司 938.28 5.36% 手持主机、加工组装服务等
5 上海罗电科技有限公司 657.61 3.75% 通信模块等
销售：
前五大客户
1 深圳润高智慧产业有限公司 3,822.47 11.39% 各类定位设备、应用场景配套软件以及应用系统条件保障及服务
2 广州南方卫星导航仪器有限公司 3,074.73 9.16% 模块
3 南京商络电子股份有限公司 1,001.77 2.98% 模块
4 NEWCAST.EAST.LTD 858.48 2.56% 数据采集设备
5 TURF.TANK.APS 837.08 2.49% 模块、数据采集设备
估值：
688592司南导航。发行价50.50、总市值31.3908亿。静态pe86.765。
对标的企业：
振芯科技静态pe39.56。动态pe58.33
华力创通静态pe亏损。动态pe823.25
华测导航静态pe47.97。动态pe54.78
中海达静态pe亏损。动态pe亏损。
北斗星通静态pe122.46。动态pe220.38 。
总结：去除偏差大的华力创通/中海达/北斗星通，其他对标企业的平均静态pe43.765。司南导航静态pe86.765明显高估。放弃申购。
