《价值回归的底层逻辑》一文中，我们讨论过股票价格围绕价值波动的原理。认知差异与信息不对称性造成价格偏离价值，资本逐利性又牵引价格长期向价值靠拢，最终造成价格围绕价值上下波动。即使知道价值必将回归，但是等待价值回归的过程是枯燥的，很多人总喜欢时不时动一下股票。面对大起大落的股价波动，很多人不知所措，不等价值回归就已经在恐惧中抛售掉手中的股票，最终失去了翻盘的筹码。学会如何面对市场波动，并静静等待价值回归，在投资中变得尤为重要。
格雷厄姆的“市场先生”寓言
格雷厄姆关于如何面对市场波动，有一个非常著名的寓言故事。他把股票市场比做“市场先生(Mr.Market)”，非常形象地描述了市场不理性的股票定价现象，对我们理解如何面对这种不理性现象有非常大的帮助。
假设，你在某家非上市公司拥有少量的股份。
你有一位合伙人叫“市场先生”，他是一位非常热心的人。每天他都会在你面前准时出现，然后根据自己的判断告诉你，你拥有的股份应该值多少钱。而且，他还让你以这个价格，把股份全部卖给他，或者从他那里购买更多的股份。
这位市场先生还患有精神疾病，情绪非常不稳定。有时候心情很好，对企业前景非常看好，报价很高。有时候心情不好，对企业看法非常悲观，报价很低。到底要不要把股票卖给他，还是从他那里购买股票，是由你自己决定的。如果你不理他，他也不会生气，第二天还会准时过来报价。
如果你是一位理性的投资者，你对自己手中的股份价值应该会有一个大概的估值。当他报价比自己的估值高得多时，应该很乐意把自己手里的股份卖给他。当他报价很低时，就会选择从他手里购买股份。如果他的报价与你自己预估的价格差不多时，就不会去理他，不买也不卖。
市场先生的情绪越癫狂，其实对你是越有利的，可以从他那里赚到更多的钱。但是如果你的判断会被他的不理性出价所影响，那么就会很危险。对你来说，只可以利用市场先生的出价，当他的出价错得离谱时跟他交易。而不应该学习他的智慧，他为什么出这个价格，对你来说没有意义。
可惜，在二级市场买卖上市公司的股票时，很多人失去了对这个常识的基本判断能力。
遇到股市低迷时，股价持续暴跌，人们的情绪也跟着下跌，以为市场要不行了，企业也要不行了，然后抛售手中的股票。当股市出现大牛行情时，股价高涨，人们的情绪也跟着高涨，然后去分析最近股市行情为什么会这么好，最后得出一大堆后面还会继续涨的理由，赶紧跟着追涨。最后发现自己抛在了低点、买在了高点。
大家要记住，自己的情绪被股市行情带着走，是一件很危险的事情，一定会影响自己对股票的判断结果。我们要做的是，给手中的股票估算出一个合理价格。当股市低迷，股价比估值低很多时，买入。当股市高涨，股价比估值高很多时，卖出。其他情况，什么都不做。
我们应该在市场出现极端价格时，去利用它的不理性出价，跟它交易。而不应该去研究市场为什么出现这个行情，去追究出现这个行情的原因对我们来说没有意义。
巴菲特的农场案例
巴菲特说：“如果要学价值投资，就学两门课，一门是如何面对市场波动，一门是如何给企业估值。”可见，巴菲特对于“如何面对市场波动”是极其看重的。
在 2013 年致股东信中，巴菲特举过一个买农场的案例，可以帮助我们更好地理解如何面对市场波动。例子是这样的：
1986 年，巴菲特花了 28 万美元买了一块 400 英亩的农场。他本身对于农业一窍不通，买入理由也比较简单，只是从他儿子那里了解了一下这块地每年农作物的产量、收入与运营支出，通过这些数据简单算出年利润有 2.8 万美元，这笔投资的收益率大概在 10% 左右。另外他预计这块地的产量未来可能还会提升，农作物价格还有上涨空间。
28 年过去了，这块地的年利润翻了 3 倍，价格翻了 5 倍。在这 28 年中，巴菲特都没怎么去过那个农场，还是对农业一窍不通，但这不妨碍他赚钱。
巴菲特说：我不需要去判断，当时买入价格是不是处于历史底部。而且我也认为，以后一定会有糟糕的年份，但一定也会有异常好的年份。只有地没有盐碱化，我只需要耐心持有。
假设有一天，有个邻居跑过来说：“14 万美元把你手中的地卖给我，卖不卖?”你一定会觉得对方是不是神经病，心里在想：我 28 万美元买的地，叫我半价卖给你，我又不傻，地还好好的，每年都有 10%的产出回报，我干嘛要亏损卖掉啊。
这时候有人跑过来说：“我旁边有一块一模一样的地，我 14 万卖。”然后，他们就成交了。你会觉得你亏损了吗?一定不会，还会觉得那个卖地的是个傻子，好好的一块地，怎么这么便宜就卖了。然后赶紧去追那个傻子：“喂，地还有吗?我也要买。”
在农地买卖上，大家总是这么聪明。但是在股市当中，看到股价一下子暴跌到 14 万美元，很多人还真会觉得自己亏钱了，可能会在恐慌中抛售。就是这么奇怪，同一个道理，换一个地方，大家的看法和处理方式就完全不一样了。
如果有一天，那个邻居跟你说：“150 万美元卖给我，卖不卖?”这时候你心里就会打一下小算盘：150 万美元卖掉，存银行利率 4%，每年利息都有 6 万美元，比那块地每年 2.8 万美元的利润高多了，那就卖掉吧。在股市里也一样，当股价严重高估时，投资回报率远小于无风险利率 4% 时，就可以卖出了。在实际农地交易中，很少会有这种极端价格，但是在股市中还真有这种极端价格，而且还经常有。
如果那个邻居说：“70 万美元卖给我吧!”你心里一盘算：70 万美元存银行，一年利息只有 2.8 万美元，跟我这块地一年的利润差不多，那我干嘛要卖啊。这就是，当股价在合理价格时，按兵不动，不买也不卖。
大家有没有发现，交易时，我们思考的是农田资产的价值(利润产出)与现金资产的价值(利息产出)，比较哪个资产的产出价值更大，我们总是选择价值更大的那个资产。如果自己手中拥有的农田资产价值更大时，那就不交易。只有当可以换回的现金资产价值更大时，才会交易。如果两者价值差不多时，也不会交易。
一旦你学到了这个最本质的交易原则后，不管后面别人怎么出价，对你来说只有“赚钱”和“更赚钱”两条路，不太可能会亏钱了。我们来分析一下。
(1)如果别人的出价一直很低，那我就不卖地，继续通过农田产出赚钱，每年 10%回报率;
(2)如果别人的出价实在太低了，比如说出到 14 万美元了，我实在看不下去了，赶紧出手再去买一块来吧，每年 20%回报率;
(3)如果别人出价一直在合理区间上下，那我继续通过农田产出赚钱，每年 10%回报率;
(4)如果别人出价实在出得太高了，比如到 150 万美元，赶紧卖出，现金存银行吃利息，每年 21%回报率;
是不是很轻松?对我们来说，只有“赚钱”和“更赚钱”两条路。那么什么时候会亏钱呢?
(1)我这块地盐碱化了，每年的收成越来越少，还没有人愿意出高价来买我手中这块地;
(2)我这块地被政府没收了，或者被强盗抢了;
遇到这种情况怎么办?凉拌!只能自认倒霉。所以，我们在选择股票时要尽可能规避后面两种情况，避开企业商业模式可能会慢慢变坏的股票，也要避开商业模式存在政策风险的股票，更要避开那些管理层存在道德瑕疵的企业。当遇到这种问题，绝对不能买，如果已经买了的话，那就赶紧卖了吧。另外，不推荐单吊一只股票，还是需要控制单只股票的仓位上限的。
所以，对我们来说，最重要的是要看好自己手中的地，只要地没有盐碱化，还有稳定收成，那就不用担心，留给我们的只有“赚钱”和“更赚钱”两条路。别人如何出价、以什么价格成交，跟我们没有关系。我们什么都不做，赚钱。出现极端价格时，我们与他们交易，更赚钱。
