301383天键股份。发行价46.16、总市值53.656亿。静态pe80.26。半年报预估动态pe50.336。考虑到2022和2023年这些企业波动剧烈静态pe和动态取平均值混合pe45.774。天键股份静态pe和动态pe取平均值65.298小幅高估42.65%。虽然新股有20%的溢价但是目前高估已经明显超过20%。放弃申购。
营业利润：
预计2023年1月至6月归属于母公司净利润5,329.75万元，同比增长97.00%
概述：
公司主营业务为微型电声元器件、消费类、工业和车载类电声产品、健康声学产品的研发、制造和销售。
产品和生产：
公司主要产品为各类耳机产品，包括头戴式耳机(无线头戴、有线头戴)、TWS 耳机、入耳式耳机(无线入耳式、有线入耳式);除了面向终端消费者的耳机成品外，公司也同时经营对讲机配件和车载配件、声学零部件(喇叭、麦克风)等，新拓展的业务产品包括助听器、听力辅助设备、定制耳机、AR 眼镜等健康声学类产品以及音箱模组和麦克风等产品。
主要原材料采购情况
公司产品生产过程中的主要原材料包括 PCBA、电池、线材、包材、喇叭、电子元器件等。
向前五名供应商采购
1 深圳市沃莱特电子有限公司 PCBA 9,043.14 10.95%
2 曙鹏科技(深圳)有限公司 电池 5,941.37 7.20%
3 深圳中电港技术股份有限公司 PCBA 5,758.40 6.98%
4 于都县华冠电子有限公司线材及线材加工、耳机及部件4,956.92 6.00%
5 赣州金腾电子有限公司 喇叭及加工 2,522.35 3.06%
赣州恒茂塑胶制品有限公司 注塑件及加工 1,020.11 1.24%
中山市金腾五金电子有限公司 五金件、注塑件及加工174.24 0.2
销售：
目前公司已经与国内外部分知名品牌厂商建立了合作关系，包括 Harman/哈曼集团(Harman)、森海塞尔(Sennheiser)、音珀(EPOSGROUP A/S)、冠捷集团、飞利浦(Philips)、摩托罗拉(Motorola)、海盗船(Corsair)、安克创新、Nothing、博士(Bose)、迪卡侬(Decathlon)、尚音电子(Zound industry)、罗技(Logitech)、OPPO、VIVO、蓝禾科技、百度、传音控股等国内外优质客户(品牌商)
前五大客户
1 Harman/哈曼集团 68,732.06 61.06%
2 安克创新 7,188.53 6.39%
3 冠捷集团 5,574.23 4.95%
4 Nothing 5,051.38 4.49%
5 Motorola/摩托罗拉 3,524.54 3.13%
估值：
301383天键股份。发行价46.16、总市值53.656亿。静态pe80.26。半年报预估动态pe50.336.静态pe和动态pe取平均值65.298
对标的企业：
歌尔股份静态pe35.73。动态pe147.14
共达电声静态pe72.70。动态pe105.51
国光电器静态pe43.71。动态pe272.81
漫步者静态pe62.60。动态pe50.64。
佳禾智能静态pe38.76。动态pe52.28
朝阳科技静态pe42.15。动态pe252.94。
总结：去除偏差大的共达电声/漫步者，其他对标企业的平均静态pe40.0875。去除偏差大的歌尔股份/共达电声/国光电器/朝阳科技，其他对标企业的平均动态pe51.46。考虑到2022和2023年这些企业波动剧烈静态pe和动态取平均值混合pe45.774。天键股份静态pe和动态pe取平均值65.298小幅高估42.65%。虽然新股有20%的溢价但是目前高估已经明显超过20%。放弃申购。
