301555惠柏新材。发行价22.88、总市值21.11亿。静态pe32.837。静态pe小幅高估47%。再考虑2021/2022/2023年3季度利润增速都明显小于静态pe32.837.从利润增速和pe的匹配角度高估。谨慎放弃申购。考虑发行价22.88破发的企业不多，特别乐观的朋友可以赌一把。我放弃。
营业利润：
预计2023年1月至9月归属于母公司股东的净利润为4,581.14万元，同比增长8.57%
概述：
公司主营业务为特种配方改性环氧树脂系列产品的研发、生产和销售，主要包括风电叶片用环氧树脂、新型复合材料用环氧树脂、电子电气绝缘封装用环氧树脂等多个应用系列产品。此外，公司还少量销售用于 Mini\Micro LED 的量子点色转换墨水等产品以及为客户提供量子点应用的相关解决方案与服务。风电叶片用环氧树脂方面，公司产品已应用于 78 米陆上风电叶片和 90 米海上风电叶片，对应风机功率分别为 3.3-3.6MW 和 5.5-8MW，大尺寸叶片能有效提高风力发电厂运营效率，降低运营成本。新型复合材料用环氧树脂方面，公司应用于汽车及轨道交通领域的阻燃复合材料用环氧树脂较传统不饱和聚酯树脂拥有 VOC 排放小、重量轻等优点，收入逐年稳步上升;应用于体育休闲器材领域的预浸料用环氧树脂销售逐年稳步增长;应用于汽车轻量化的快速固化 RTM环氧树脂也已完成开发并于市场小批量应用。电子电气绝缘封装用环氧树脂方面，公司 LED 封装用环氧树脂业务规模稳定，继电器封边胶粘剂销量则逐年增长。量子点相关产品方面，公司已与上游量子点裸材、下游面板厂商和终端品牌厂商建立合作，积极开展 Mini LED 的单色转换以及 Micro LED 量子点色转换技术的合作开发。
产品和生产：
1、风电叶片用环氧树脂
风电叶片用环氧树脂系列产品主要包括真空灌注树脂、手糊树脂和模具树脂等，具有较好的力学性能、抗疲劳性、耐高低温性、机械性能优异、快速成型、抗台风等特点。公司的风电叶片用环氧树脂主要用于制造风电叶片及叶片模具等，能够满足目前海上和陆上主流风电叶片的成型工艺要求。
根据明阳智能招股说明书，叶片成本占明阳智能 2.0MW 风机总成本比重达 24%左右。风电叶片的材料越轻、强度和刚性越高，叶片抵御载荷的能力就越强，叶片就可以做得越大，捕风能力也就越强。因此，轻质、高强度、耐蚀性好、具有可设计性的复合材料是目前大型风机叶片的首选材料。环氧树脂具有优异的强度重量比、耐高温和耐腐蚀等性能，是制造复合材料的理想原料，环氧树脂复合材料已在风力发电机叶片结构件等领域得到广泛使用。
2、新型复合材料用环氧树脂
公司新型复合材料用环氧树脂系列产品包括阻燃复合材料用环氧树脂、预浸料用环氧树脂、拉挤工艺用环氧树脂、缠绕工艺用环氧树脂、快速固化 RTM 环氧树脂、通用型真空灌注及手糊用环氧树脂等。
3、电子电气绝缘封装用环氧树脂
公司生产销售的电子电气绝缘封装用环氧树脂系列产品主要包括 LED 封装用环氧树脂、防水绝缘灌封用环氧树脂以及电子元器件胶粘剂等。
4、量子点相关产品
量子点是颗粒粒径介于 1-10nm 之间的半导体纳米材料，具有许多独特的纳米性质，受激后可以发射荧光。通过改变量子点的尺寸和化学构成，可以使量子点发射光谱覆盖整个可见光区。量子点的尺寸越小，所发出的光波长越短，对应的颜色趋向蓝紫;反之，尺寸越大的量子点发出的光越红。相比传统的荧光材料，量子点有着更优秀的光电性能，按照其荧光发射范围可划分为红光量子点、蓝光量子点和绿光量子点。
公司量子点相关产品主要包含用于Mini\Micro LED的量子点色转换墨水等;同时公司为客户提供量子点应用的相关解决方案与服务。
主要原材料采购情况
公司产品在生产过程中所需用到的主要原材料包含大宗化工原料基础环氧树脂、专用化工原料固化剂、稀释剂以及其他添加剂等。
向前五名供应商采购
1 南亚电子材料(昆山)有限公司 基础环氧树脂 32,710.33 21.43%
2 长春化工 基础环氧树脂 17,163.65 11.24%
3 江苏扬农锦湖化工有限公司 基础环氧树脂 15,245.05 9.99%
4 大连齐化新材料有限公司 基础环氧树脂等 11,632.49 7.62%
5 安徽新远科技股份有限公司基础环氧树脂、稀释剂11,485.81 7.52%
销售：
前五大客户
1 明阳智能 风电叶片用环氧树脂 67,398.94 37.96%
2 中复连众 风电叶片用环氧树脂、新型复合材料用环氧树脂40,349.27 22.73%
3 时代新材 风电叶片用环氧树脂、新型复合材料用环氧树脂25,361.54 14.28%
4 重庆风渡新材料有限公司 风电叶片用环氧树脂 5,191.81 2.92%
5 艾郎科技股份有限公司 风电叶片用环氧树脂 5,076.60 2.86%
估值：
301555惠柏新材。发行价22.88、总市值21.11亿。静态pe32.837
对标的企业：
上纬新材静态pe36.57。动态pe48.07
宏昌电子静态pe8.14。动态pe58.46
总结：对标企业的平均静态pe22.355。惠柏新材静态pe32.837小幅高估47%。再考虑2021/2022/2023年3季度利润增速都明显小于静态pe32.837.从利润增速和pe的匹配角度高估。谨慎放弃申购。考虑发行价22.88破发的企业不多，特别乐观的朋友可以赌一把。我放弃。
