新茶饮企业茶百道冲击港交所上市

2023年8月15日，茶百道向港交所递交上市申请。发行人四川百茶百道实业股份有限公司是一家注册于四川省成都市的公司。

茶百道专注于探索天然食材与中式茶饮的创意搭配，秉持“好茶为底，制造新鲜”的核心产品理念，持续研发高品质、多元化、富有创意的新式茶饮产品，致力于能够让消费者随时随地喝到新鲜健康的茶饮产品。

茶百道目前在全国共拥有7,117家门店（其中6家直营店，其他均为加盟店），遍布全国31个省市，实现中国大陆所有省份及各线城市的全覆盖。茶百道门店的零售额于2022年达到133亿元，2020年至2022年的年复合增长率达到139.7%。根据沙利文的报告，茶百道是中国前十大新式茶饮企业中增长最快的一家，在中国新式茶饮市场中排名第三，市场份额达到6.6%。

报告期内，公司的营业收入和净利润情况如下表所示：

公司的收入来源主要包括以下三部分：

• 销售货品及设备，公司向茶百道加盟店销售乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料及配料，以及包材及门店设备；
• 特许权使用费及加盟费收入，包括不可退还的前期初始费用、特许权使用费收入及开业前培训服务费；
• 其他收入、主要来自：（1）门店设计服务；（2）外卖平台的线上运营及管理服务；（3）茶百道直营店收入。

报告期内，茶百道门店的经营业绩情况如下：

根据上述招股书披露数据，我们来计算一下单店经营情况：以2022年为例，该年度总零售额为133.317亿元，全国共有6,361家门店，则每家门店年均销售额为209.58万元，若一年按照360个营业日计算，则每家门店的日均销售额为5,822元。该年度全国门店共销售7.944亿杯茶饮，平均每家门店的年均销售量为12.4886万杯，每家门店的日均销售量为347杯（仍按照一年360个营业日计算）。

公司的客户和供应商

公司主要采取加盟模式经营茶饮店，公司的客户就是加盟商，公司向加盟商销售货品及设备，并向加盟商收取特许权使用费及加盟费。公司的供应商主要包括供应乳制品、茶叶、糖、鲜果、果汁、包装材料及配料的供应商。

加盟商单店是否赚钱？

公司以加盟模式从加盟商赚钱并取得了不菲的利润（净利润率超过22%），那么对于每一家加盟的门店而言，其是否赚钱呢？我们再来简单计算一下：以2022年为例，全国6,361家门店共实现销售额133.317亿元，同期茶百道实现收入42.3167亿元（该等收入几乎全部来自加盟商，属于加盟商采购原材料的成本），那么加盟店该年度去掉采购成本后的收入是91亿元，平均每个门店去掉原材料采购及加盟费等成本后的剩余年收入约为143万元。该143万元去掉房租、人工等成本费用后如有剩余，则为加盟商的盈利。

股权结构及上市前股权融资

茶百道创始人王霄琨和刘洧宏夫妇为公司的实际控制人，二人共同控股的恒盛合瑞为公司第一大股东，持股67.67%。此外，王霄琨、刘洧宏还各自持股18.02%、5.74%。

递交上市申请之前，公司于2023年5月和6月进行了两轮股权融资。2023年5月，兰馨亚洲领投8亿元，正心谷资本、苏州悦享、新津昇望、番茄资本分别跟投3,000万元、4,000万元、5,000万元及3,000万元。2023年6月，中金同富投资2,000万元。两轮融资，茶百道合计募资9.7亿元，投后估值约为175亿元，对应每股价格为13.2元。