688593新相微。发行价11.18、总市值54.80亿。静态pe50.57。半年报预估动态pe54.8557-63.7966。静态pe小幅低估47%。发行价11.18适合散户炒作。虽然行业业绩都差，但是相对低估。可以申购。
营业利润：
预计2023年1月至6月净利润为4,294.92万元至4,994.92万元，与上年同期相比变动-45.52%至-36.64%
概述：
公司主营业务聚焦于显示芯片的研发、设计及销售，致力于提供完整的显示芯片系统解决方案。公司的显示芯片主要采用 Fabless 的制造模式，将产品的生产、封装和测试环节分别委托晶圆厂商和芯片封测厂商完成。公司产品主要分为整合型显示芯片、分离型显示驱动芯片、显示屏电源管理芯片，覆盖了各终端应用领域的全尺寸显示面板，适配当前主流的 TFT-LCD 和 AMOLED 显示技术。公司整合型显示芯片广泛应用于以智能穿戴和手机为代表的移动智能终端和工控显示领域，分离型显示驱动芯片、显示屏电源管理芯片主要用于平板电脑、IT 显示设备和电视及商显领域。基于图像压缩技术、内置电容技术、外置 RAM 的架构设计、减少光罩层数的架构设计、图像增强技术等核心技术，公司可以在保证显示成像质量的同时通过电路架构优化整体，实现减少芯片面积，降低生产成本的效果。在 TFT-LCD 显示驱动芯片产品方面，公司通过设计电荷回收低功耗技术，能够明显降低产品功耗;在 AMOLED显示驱动芯片产品方面，公司的 AMOLED 的智能动态补偿技术能有效解决由于晶化工艺的局限性以及 AMOLED 本身随着点亮时间的增加亮度逐渐衰减的特性所带来的亮度均匀性和残像问题，提高显示质量;在产品布局方面，公司的整合型 AMOLED显示驱动芯片与显示屏电源管理芯片均已实现量产出货，公司的时序控制芯片(TCON)研发也已处于流片阶段。
公司是中国内地率先实现显示芯片量产的企业之一，拥有较为全面的产品布局、出色的研发能力、完善的销售体系、强大的客户服务能力和供应链管理能力，是中国内地领先的显示芯片供应商之一。公司与京东方、深天马等行业内主流面板厂商，骏遒电子、亿华显示、给力光电等国内知名的显示模组厂建立了良好的合作关系。根据CINNO Research 的统计数据，发行人 2021 年显示驱动芯片出货量排名中国内地第五名、LCD 智能穿戴市场出货量排名全球第三。
产品和生产：
公司产品涵盖整合型显示芯片、分离型显示驱动芯片、显示屏电源管理芯片，其中后两者统称为分离型显示芯片。受应用场景、客户需求的影响，不同尺寸显示面板在显示驱动系统解决方案上侧重有所不同。中小尺寸3的显示设备对轻薄便携和功耗有较高要求，通常采用整合型显示驱动方案，而大尺寸4显示设备需要多颗显示驱动芯片同时进行驱动，采用分离型显示驱动解决方案为业内主流选择。
1、整合型显示芯片
整合型显示芯片指集成了源极栅极显示驱动、时序控制、电源管理等各类显示相关电路的芯片，一颗芯片即可完成对显示面板的驱动。公司整合型显示芯片主要适用于中小尺寸显示面板，应用领域包括智能穿戴、手机、工控显示等。目前公司的整合型显示芯片以 TFT-LCD 显示驱动芯片为主，整合型 AMOLED 显示驱动芯片已于2020 年开始量产出货。
2、分离型显示驱动芯片
大尺寸显示面板需要多颗显示驱动芯片同时进行驱动，采用分离型显示驱动解决方案为业内主流选择。公司的分离型显示驱动芯片是分离型显示驱动解决方案的构成部分之一，主要应用于大尺寸 TFT-LCD 显示面板，终端应用领域包括 IT 显示设备、电视及商显、平板电脑等液晶显示产品。
3、显示屏电源管理芯片
显示屏电源管理芯片需要搭配分离型显示驱动芯片使用，是分离型显示驱动解决方案的构成部分之一。目前公司的显示屏电源管理芯片产品主要系向致新科技定制化采购成品并对外销售。除此之外，公司还有向致新科技定制化采购晶圆并自主封测后对外销售产品，以及自主研发并自制的产品，但报告期内该等产品的收入规模及占比均较小。
主要原材料采购情况
公司不直接从事芯片的生产和加工环节，其采购主要为晶圆和封装测试服务。公司的主要供应商包括晶圆制造企业、芯片封装测试企业等，重要供应商包括致新科技、晶合集成、Silterra、汇成股份等。公司是专业的集成电路设计企业，自成立以来主要采用行业通行的 Fabless 经营模式，采用该模式是根据行业产品更新速度、公司自有资金水平和资源水平等因素所决定的。在 Fabless 的模式下，公司根据市场需求和客户要求独立自主完成主要显示芯片产品的研发、设计，并将产品的设计版图交由专业的晶圆代工厂完成晶圆制造，晶圆制造完成后再将其交由封测厂商进行封装、测试，最终成品由公司通过直销或经销的方式销售给面板厂商、模组厂商等下游客户。
向前五名供应商采购
1 晶合集成 19,281.92 37.29% 晶圆
2 致新科技 15,151.84 29.31%代理采购定制化显示屏电源管理芯片成品、晶圆
3 Silterra 8,309.08 16.07% 晶圆
4 汇成股份 3,723.58 7.20% 封装测试
5 世界先进 3,230.63 6.25% 晶圆
销售：
前五大客户
1 沛宏实业 3,719.33 8.71%
2 亿华显示 3,458.38 8.10%
3 京东方 3,359.35 7.87%
4 给力光电 2,782.72 6.52%
5 鑫视界 2,232.17 5.23%
估值：
688593新相微。发行价11.18、总市值54.80亿。静态pe50.57。半年报预估动态pe54.8557-63.7966
对标的企业：
格科微静态pe90.89。动态pe亏损
天德钰静态pe74.31。动态pe226.85
韦尔股份静态pe116.65。动态pe145.20
总结：去除偏差大的格科微/韦尔股份，其他对标企业的平均静态pe74.31.新相微静态pe50.57小幅低估47%。发行价11.18适合散户炒作。虽然行业业绩都差，但是相对低估。可以申购。
