巴菲特说：成长和价值是不可区分的，它们是同一个等式的一部分，或者说，成长是价值等式的一部分。
因此，我们的立场是，不存在成长股或价值股，但分析师通常将它们描述为两种截然不同的股票。
通常，成长是一个积极因素，但只有当它能用现在增加的资本，以一个比当前利率高得多的速度，在未来增加更多的自由现金的时候，成长对价值才是积极的。
正如我在飞行安全公司提到的，我们今年将购买价值2亿美元的模拟器，我们的折旧可能在7000万美元左右，我们将在折旧基础上另外投入1.3亿美元到这个业务中。
这可能是好事，也可能是坏事，它是成长型企业。这是毫无疑问的，年底我们会有更多的模拟器。
但这是好是坏，取决于我们在这段时间里投入的1.3亿美元未来产生的收入。
所以，如果你告诉我，你的公司将会发展到天上去，这不是很好吗？
我的答案是我不知道，这到底好不好，要直到我知道增长带来的经济意义是什么？
即今天你要投入多少，以后你会从今天的投入中收获多少。
最典型的例子就是航空业，自莱特兄弟起飞以来，航空业一直在增长，但这种增长对资本是最糟糕的事情。
这对美国公众来说是件好事，但增长一直是航空业的祸根，因为越来越多的资本投入了该行业，回报却不足。
而喜诗糖果的增长就非常好，因为销售更多的糖果只需要相对较少的增量投资，高ＲＯＥ下的高成长才有价值，低ＲＯＥ下的高成长可能是价值毁灭。
成长，我在一些年度报告中讨论过成长是等式的一部分，但是任何人告诉你，“你应该把钱投在成长股或价值股上”，这些人都是不懂投资的。
如果你从1965年开始就要求华尔街的分析师们，将伯克希尔按年分类这是是成长股还是价值股，谁知道分析师们会怎么说呢。
但是，真正的问题是，我们现在试图投入资本来获得更多的资本，我们现在试图投入现金来获得更多的现金。
如果你这样做，生意显然会增长，你可以称之为价值，也可以称之为成长，但它们不是两个不同的类别股票。
当我听到大家说：“现在是时候从成长股转向价值股了”之类的话时，我就会退缩，因为这根本说不通。
