高频交易的背景
高频交易在20世纪90年代开始发展，这得益于计算机技术的迅速进步，以及交易所采用的新技术。从一开始的基本订单执行，到现在最尖端且涵盖面极广的交易系统，高频交易已经发展成为百亿美元级别的产业。
过去几十年中，由于计算机技术的快速发展，高频交易变得全自动化，这使得交易柜台的利润飞速增长，并且激励人们进一步将技术发展下去。交易柜台把昂贵的交易员替换成便宜一些的交易算法以及其他高级计算机技术，并通过这种替换实现了成本的节省。同人类交易员相比，机器执行的直接、准确以及果断的特性在银行从传统交易切换到系统性交易的决定中发挥了很大的作用。没有隔夜头寸可以直接节省隔夜头寸的持有成本，在危机事件驱动的信贷紧缩情况以及高利率的环境下，这是一个特别值得重视的问题。
因为买方投资者的需求，银行也开始采用并发展高频交易。反过来，对于机构投资者，大量资本的进入、更短的锁定期限以及日常信息的披露，也使得它们需要采用高频交易。机构以及零散投资者发现，基于日内量化交易的投资产品与传统的购买持有策略有着很小的相关性，这可以为他们的资产投资组合增加纯回报，也就是阿尔法。
在《多德﹣弗兰克法案》下，银行被迫关闭许多自营业务，但其中不包括高频交易。在一些特定的银行，原来主营高频交易的做市商功能仍然非常活跃。在做市功能中，现在运行所动用的资金是客户的资本，而非银行自己的资本，它常被称为交易前对冲（ prehedging )。
随着计算机技术的不断发展且价格不断降低，高频系统一定会在市场中扮演一个更加活跃的角色。然而，为了区别高频交易、电子化交易、算法交易以及系统化交易，我们需要特别谨慎。
高频交易、系统化交易以及传统长期投资风格之间的区别：
什么是高频交易？
高频交易是一个总括性的术语，由几类策略组成。高频交易的范围较广，不同的市场参与者对高频交易持有不同的观点。
高频交易是指包括所有利用快速算法执行的活动。2012年6月，美国商品期货交易委员会（ CFTC ）的技术小组委员定义了高频交易：
高频交易采用自动化交易：
●决策制定、委托订单启动、产生、发送或执行的算法，每一项都非人工指导。
●低延迟技术，旨在最大限度地减少响应时间，包括毗邻主机( proximity ）和协同定位（ co – location ）服务。
●为委托订单高速连接市场
●高信息速率(委托订单、报价或撤单)
高频交易的定义是延迟敏感的算法交易的子集Gomber 、 Arndt 、 Lutat 和 Uhle (2011）提出了挑战高频交易的概念，如下图所示。在这种定义下，高频交易是算法交易员的”兴奋剂”，在超音速的时间内，利用超快技术加速算法流程和驱动模型。在这种定义下，高频交易不参与投资组合的构建或管理，但生成交易信号，验证模型，并且执行任意证券的交易。
高频交易的定义基于资本量的持有时间
根据2009年 FINalternatives 对冲基金经理的调查，对高频交易的定义：
高频交易包含：
●系统化；
●宽客基础模型；
●持有时间从几分之一秒到一天，无隔夜头寸。
当时一家规模在10亿美元，有格林尼治背景的基金发行了一个高频基金产品，该产品的平均头寸持有期为三天，离高频交易通常的亚微秒频率差之甚远，后来这个基金产品被撤消了。
高频交易主要参与者
大多高频交易的参与者在产生很大利润的同时，会刻意避开众人的瞩目，你甚至在公开网上很少搜到关于公司或创始人的信息。
最知名的高频交易机构包括全球电子交易公司Getco（我前公司的合伙人是欧洲高频业务负责人）、文艺复兴资本科技有限公司和德·肖基金（ DE shaw )。致力于高频交易的参与者也包括专业公司，鲜为人知但获利颇丰的有 IV 资本（ IV Capital )、 DKR 聚变（ DKR Fusion ）和世界宽客（ WorldQuant )。
高频交易与其他形式的交易的界线可以很模糊。如前所述，高频交易特别是自动做市，正在成为主要券商大多数交易柜台上的主要业务。这种发展的优点显而易见：新的自动做市”机器人”比他们的人类同行更准确、更便宜，而且可靠。同样，高频交易可以无缝地融入统计套利中。例如，在加拿大，银行通常会把统计套利分类中的大多数高频交易列入投行的年度报告中。
高频交易员做什么
尽管对高频交易的确切定义有分歧，但大多数市场参与者认为高频交易策略分为以下四大类别：
1．套利；
2．基于事件的方向性交易；
3．自动化做市；
4．流动性检测。
套利策略能够消除价格偏离长期均衡或相对资产的错误定价，包括多个资产类别以及多个外汇品种。很多高频套利策略能在多个证券间探测到价格差异，同一个资产在不同交易所之间的价差套利，被称为延迟套利策略，大多数套利策略基于资产价格会均值回归的假设。
总结：
●高频交易是一个不断进化的交易技术。
●金融市场的技术进化，用成本效益高的技术，创造了取代人为中介功能的能力，向终端投资者和银行股东返还经纪商报酬。
●高频交易策略被很好地定义，大部分都有利于市场。
后续将展开高频交易的网络协议、核心交易架构、高频数据、交易成本、高频绩效评估、策略模型等。欢迎关注。
