688512慧智微。发行价20.92、总市值113.5956亿。2021静态pe亏损。2022静态pe亏损。2021静态pe明显高估。2022静态pe明显高估。2021市销率22.1025明显高估。2022市销率31.85明显高估。放弃申购
概述：
慧智微是一家为智能手机、物联网等领域提供射频前端的芯片设计公司，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售。公司具备全套射频前端芯片设计能力和集成化模组研发能力，技术体系以功率放大器(PA)的设计能力为核心，兼具低噪声放大器(LNA)、射频开关(Switch)、集成无源器件滤波器(IPDFilter)等射频器件的设计能力，产品系列覆盖的通信频段需求包括 2G、3G、4G、3GHz 以下的 5G 重耕频段、3GHz~6GHz 的 5G 新频段等，可为客户提供无线通信射频前端发射模组、接收模组等，
产品和生产：
公司对外销售的主要产品射频前端模组为 5G 模组和 4G 模组。随着射频前端支持的通信频段不断增加，通信频率不断上升，射频前端的复杂度和对可靠性的要求不断提升，射频前端逐渐从分立芯片走向集成化模组，从低集成模组向高集成模组演进，公司基于自主设计的核心射频前端芯片并集成其他元器件形成射频前端模组并对外销售。
①5G 新频段系列产品
5G 新频段主要集中于 3GHz~6GHz 的频率范围，更高的频率有利于支持更大的通信带宽从而获得更快的通信速度，公司于 2020 年成功推出 5G 新频段L-PAMiF 全集成发射模组。该款产品集成了 PA、LNA、Filter、Switch 等核心射频前端器件，支持 n77/n78/n79 频段、100MHz NR 信号带宽及 Power Class 2 高功率，采用全倒装封装工艺(包含砷化镓晶圆、绝缘硅晶圆的全器件倒装封装)，
报告期内累计出货已超千万颗，在客户端获得了良好的反馈及市场优势。为全球客户提供完整的 5G 新频段射频前端解决方案，陆续推出支持 n77/n78/n79 频段的 1T2R(集成 1 路发射通路、2 路接收通路)L-PAMiF、支持 n77/n78 频段的1T1R/1T2R L-PAMiF(荣获第十六届“中国芯”优秀技术创新产品)、以及支持相应频段的接收模组 L-FEM。
②5G 重耕频段系列产品
5G 重耕频段主要集中于 3GHz 以下的频率范围，通信频段覆盖 663~2690MHz。5G 重耕频段复用 4G LTE 通信频段，其通信频率与 4G 共频段，并支持 5G 通信协议。基于公司的第三代可重构架构技术平台，公司推出了可重构多频多模功率放大器模组(MMMB PAM)，该款产品支持 3GHz 以下的 5G NR、4G LTE 和 3G 通信频段，满足大带宽和高功率要求，在关键性能参数上均具备良好的表现，具备较强的竞争力。此外，公司还针对 5G n41 频段推出 PAMiF 产品。
③4G 频段系列产品
随着通信制式从 4G 向 5G 演进，4G LTE 的智能手机通信市场将成为长尾市场，4G Cat.1 等物联网市场迎来扩容。国产射频前端公司有望在 4G 市场获得更大的份额，迎来较大的增长机遇
公司采用 Fabless 经营模式，主要供应商包括晶圆代工厂、基板代工厂和封测代工厂。
销售：
产品应用于三星、OPPO、vivo、荣耀等国内外智能手机品牌机型，并进入闻泰科技、华勤通讯等一线移动终端设备 ODM厂商和移远通信、广和通、日海智能等头部无线通信模组厂商。
估值：
688512慧智微。发行价20.92、总市值113.5956亿。2021静态pe亏损。2022静态pe亏损。2021市销率22.1025。2022市销率31.85。
对标的企业：
卓胜微2021静态pe50.69。动态pe116.31.2021市销率11.7。2022市销率14.7375.
唯捷创芯静态pe495.46。动态pe亏损.2021市销率7.54.2022市销率11.56
艾为电子2021静态pe54.708。动态pe亏损。2021市销率6.779。2022市销率7.55
总结：与对标的企业进行目测对比，慧智微2021静态pe亏损明显高估。2022静态pe亏损明显高估。2021市销率22.1025明显高估。2022市销率31.85明显高估。放弃申购
