一、投资项目如果同时满足等风险假设和等资本结构假设，可以使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本;如果不能同时满足，则应使用可比公司法估计投资项目的资本成本。选择经营业务与待评价项目类似的上市公司作为可比公司，主要是为了将目标公司与可比公司的风险差异集中于财务风险。
具体步骤如下：
第一步：卸载可比公司财务杠杆。
β资产=β权益÷[1+(1-25%)×(负债/股东权益)]
第二步：加载目标公司财务杠杆。
β权益=β资产×[1+(1-25%)×(负债/股东权益)]
备注：β权益是含有财务风险的β值，而β资产是不含财务风险的β值;卸载财务杠杆用除法，加载财务杠杆用乘法;卸载的是可比公司的财务风险，而加载的是目标公司的财务风险，所以务必注意第一步和第二步中的“负债/股东权益”并不相等。若题中没有直接给出产权比率，给出的是资产负债率，可用如下方法进行推导：题中给出资产负债率40%，即假设资产是100，负债是40，权益就是100-40=60，则产权比率(即负债/权益)=40/60。
第三步：根据目标企业β权益计算股东要求的报酬率(使用资本资产定价模型公式)
股东要求的报酬率=股东权益成本=Rf+β权益(Rm-Rf)
第四步：计算目标企业加权平均资本成本。
加权资本成本=【负债成本×(1-25%)×负债/资产】+【股东权益成本×权益/资产】
二、关于卸载财务杠杆和加载财务杠杆的两个公式原始推导很少讲到，到底是怎么来的，死记公式一般比较容易忘记，具体步骤如下：
(1)把公司整体作为一个投资组合，里面的项目有所有者投资的权益部分，还有债权人投资的债务部分，企业总体资产就是权益资金和负债资金的总和。于是我们得出：
β(资产)=(权益/资产)*β(权益)+(负债/资产)*β(负债)
(2)根据MM理论可知，债务的系统风险是0。于是：
β(资产)=(权益/资产)*β(权益)
= β(权益) /【资产/权益】(备注：乘以一个数等于除以这个数的倒数)
= β(权益) /【(权益+负债)/权益】
= β(权益)/(1+负债/权益)
(3)上面都是不考虑所得税的影响，接下来就需要把所得税的因素加上去，于是负债就变成了税后负债，假设所得税税率是25%：
β资产= β权益/[1+负债*(1-25%)/权益]
=β权益/[1+(1-25%)负债/权益]
以上是文档书写的过程，可能看着比较晕，我用手写版重新推导了一遍，如图所示：
