603312西典新能。发行价29.02、总市值46.896亿。2022静态pe30.354。2023预估静态pe24.292-25.795。2022静态pe小幅高估20.5%。2023预估静态pe明显低估。总体来说可以申购。
营业利润：
预计2023年1月至12月归属于母公司所有者净利润为18,180.00万元至19,305.00万元，较2022年度同比增长17.67%至24.9|5%。
概述：
公司的主营业务为电连接产品的研发、设计、生产和销售，主要产品包括电池连接系统和复合母排。自设立以来，公司一直从事电连接技术的研究、开发和应用，产品广泛应用于新能源汽车、电化学储能、轨道交通、工业变频、新能源发电等领域。
产品和生产：
发行人的主要产品包括复合母排(工业电气母排、电控母排)和电池连接系统。
1、复合母排
母排也称母线排，是配电供电装置中的主供电线路，通常由铜板或铝板构成，各分支线(支排)由母排引出。母排表面通常做绝缘处理，起到导线作用。复合母排是一种多层复合结构连接排，一般采用铜板或铝板等金属做为导体，在导体之间配置绝缘层，通过压合技术将母排压合成型。作为功率单元中的“超级电路板”，复合母排可以使功率单元在大电流的工作状态中发挥最大的能效。与传统导线连接方法相比，复合母排可以最大程度降低线路的杂散电感，降低电力电子器件的过电压，减小系统的温升和电感。复合母排一般应用在大功率领域。不同于印刷电路板应用领域。
按下游应用领域划分，公司复合母排可分为工业电气母排和电控母排。业务发展早期，公司复合母排产品主要应用于工业变频、新能源发电、轨道交通等工业领域，自 2014 年起，公司将复合母排拓展至新能源汽车，推出电控母排产品。
(1)工业电气母排
公司的工业电气母排主要应用于高电压大电流行业，例如轨道交通、光伏、风电以及电力、冶金、石油、化工、中央空调等各类工业领域。所生产的工业电气母排具有较高的可靠性和安全性，能够适应一些复杂、恶劣应用环境的需要，例如海上风电、沙漠风电等高腐蚀和高污染环境。
公司先后参与多个重点项目的复合母排设计以及批量供货，如复兴号动车组以及北京冬奥列车(京张高铁)牵引变流器复合母排、上海磁悬浮地面站变流器复合母排。
(2)电控母排
电控母排通常包括正极板、绝缘膜和负极板三层结构，压合后实现叠层，正负极板引脚用于连接电机控制器功率器件及外部高压输入接口。通过叠层压合设计能有效降低电感，承受动力电池的大电压、大电流，降低了由于电压击穿而引起的设备损坏率。
公司的电控母排产品主要应用于新能源汽车以及搭载 48V 微混系统的燃油车的电机控制器之中。电机控制器作为连接电池与电机的电能转换单元，是电机驱动及控制系统的核心，主要包含 IGBT 功率半导体模块及其关联电路等硬件部分。
电控母排工作电压通常在 400-1,000V 之间，低于轨道交通、新能源发电等高压场合使用的复合母排，相较于轨道交通、工业变频、新能源发电等大功率领域中使用的复合母排，电控母排产品体积较小，但由于电机控制器空间布局紧凑，对电控母排加工精度要求较高。在 2014 年进入电控母排业务领域前，公司已具备工业电气母排领域高电压、大电流产品的成熟开发与应用经验。
2、电池连接系统
公司的电池连接系统/CCS 将铝巴、信号采集组件、绝缘材料通过热压合或铆接等方式组合在一起，实现电芯间串并联，同时采集温度、电压等信号，产品具有结构轻薄、集成度高等优点，有利于提升电池包成组效率和空间利用率，具有较强的市场竞争力，符合行业轻量化、集成化以及大模组的发展趋势。按应用领域划分，公司的电池连接系统可分为动力电池连接系统、储能电池连接系统;按信号采集组件类别划分，可分为 PCB 采样电池连接系统、FPC采样电池连接系统、FFC 采样电池连接系统;按生产工艺划分，可分为热压工艺电池连接系统、铆接工艺电池连接系统。其中热压工艺电池连接系统由上下两层绝缘膜、绝缘膜之间的信号线路及铝巴经热压合后制成，适用于新能源汽车及储能等大尺寸应用场景;铆接工艺电池连接系统包括铆钉铆接以及吸塑盘热铆两种工艺，铆钉铆接工艺主要应用于电动助力车等小尺寸应用场景，热铆工艺使用吸塑盘替代绝缘膜，通过热铆连接吸塑盘与信号采集组件、铝巴。
主要原材料采购情况
公司采购的电子材料主要为 FPC 组件、PCB 组件和 FFC 组件，公司采购的金属材料主要为铜板/铜型材、铝板/铝型材及铝巴。公司采购的绝缘材料主要为绝缘膜
向主要供应商采购
1 苏州紫翔电子科技有限公司 电子材料 15,604.83 37.12%
2上海维信东山电子商务有限公司 电子材料 3,867.56 9.20%
盐城维信电子有限公司 电子材料 618.54 1.47%
3 苏州赛伍应用技术股份有限公司 绝缘材料 3,432.25 8.16%
4 浙江优格科技有限公司 铝材 3,381.86 8.04%
5 安捷利电子科技(苏州)有限公司 电子材料 1,329.54 3.16%
安捷利(番禺)电子实业有限公司 电子材料 1,012.43 2.41%
销售：
公司积累了宁德时代、比亚迪、法拉电子、中国中车、阳光电源、国轩高科、西屋制动、罗克韦尔、东芝三菱等优质客户。在新能源汽车领域，公司产品应用于比亚迪、特斯拉、蔚来、理想、小鹏、长城、赛力斯等整车厂的热销车型。
前五大客户
1 宁德时代 电池连接系统 46,508.28 74.06%
2 深圳市比亚迪供应链管理有限公司 电控母排 3,792.55 6.04%
3 厦门法拉电子股份有限公司 电控母排 2,618.85 4.17%
4 西屋制动 工业电气母排 1,593.82 2.54%
5 阳光电源 工业电气母排、电控母排 1,208.69 1.92%
估值：
603312西典新能。发行价29.02、总市值46.896亿。2022静态pe30.354。2023预估静态pe24.292-25.795。
对标的企业：
长盈精密静态pe374.81。动态pe7702.00
瑞可达静态pe25.19。动态pe49.83
总结： 去除偏差大的 长盈精密，其他对标企业的平均静态pe25.19.对标企业的平均动态pe49.83.西典新能2022静态pe30.354小幅高估20.5%。2023预估静态pe24.292-25.795明显低估。总体来说可以申购。
