雪球产品的本质
这两年，雪球产品受到很多投资者以及机构的青睐，银行、证券、信托好像都在推荐雪球，到底什么是雪球产品呢?是我们下载的雪球APP这个公司发行的产品吗?
当然不是。虽然这个产品叫雪球产品，但这个并不是雪球公司发行的，是券商发行的收益凭证，可以挂钩指数、单支股票等，市面上已经发行的大多是挂钩的中证500、中证1000、沪深300。
雪球产品本质是一种奇异期权，设置有敲入、敲出条件，产品最终的收益取决于挂钩的标的资产的表现以及【敲入】、【敲出】事件是否发生。
今天小叮当就以前期发行的某只挂钩中证500指数的雪球产品为例，带着大家了解下到底什么是雪球产品。
一、雪球产品的要素是什么?
二、什么是“敲入、敲出”?
1、敲入=跌入、敲出=涨出
2、期初价格=产品运作最初中证500的点位
3、敲入=75%*期初价格
敲出=100%*期初价格
如果设定的敲入线为75%，敲出线为100%。就是指中证500指数跌入了起始点位的75%，或涨出了100%的位置。比如起始点位5000点，那跌入点位就是3750点，涨出点位是5000点。
三、观察日
雪球产品一般期限为24个月，挂钩500指数的涨跌来计算收益，产品设计者会一开始就披露好某一天的。那么，这一天就设定为 “观察日”。
这里有个注意点：一般涨出100%的这个观察日，是一个月只看一天。(比如：观察日是每月5号。如果4号涨到100%。但5号回落1个点，只涨99%，6号又涨到100%了。则依然没有实现敲出条件。必须要在5号那天达到设定的点位100%才行。)
而敲入(跌入)75%的观察日，则是每天都跟踪。挂钩指数只要有一天跌入75%，那么就发生敲入事件。
简单总结，就是敲入观察是每天观察跟踪;敲出观察是每个月观察日观察，每月一天。
※ 补充一个数据：市场上90%产品都是成立3个月后再进行观察。
四、敲入敲出机制
情形一：未敲入、敲出(好情形：年化票息20.2%)
当指数从当前位置下跌幅度没有达到25%，产品一直没有发生敲入事件;如果两年内中证500指数又回到期初的价格，那么就发生敲出事件。
这种情况就按照您持有的实际期限、年化收益率20.2%给您计算票息利率。
情形二：敲入后敲出(好情形：年化票息20.2%)
当指数从当前位置跌25%，就会发生产品敲入事件;如果两年内中证500指数又回到期初的价格，那么就发生敲出事件。
这种情况就按照您持有的实际期限、年化收益率20.2%给您计算息票利率。
情形三：敲入后敲出(好情形：年化票息20.2%)
当指数从当前位置下跌幅度没有达到25%，产品一直没有发生敲入事件;如果两年内中证500指数一直没有回到期初的价格，那么也就是说一直没有发生敲出事件。
这种情况按照年化收益率20.2%给您计算2年的息票利率。
情形四：敲入后未敲出(坏情形)
敲入、未敲出：当指数从当前位置跌25%，就会发生产品敲入事件;如果两年内中证500指数一直没有回到期初的价格，那么也就是说一直没有发生敲出事件。
如果发生这种情况，就会产生损失。损益=较小值(期末价格/期初价-1，0)。投资者可选择赎回，或继续持有该产品，产品的投向将转为固定指数增强。
五、自动敲入敲出期权情景分析
六、当前位置，中证500跌25%的概率大吗?
因为中证500里面大部分都是资源股，那么我们就选取市净率作为参考指标，从上面最后一张图(市净率)我们可以看出，中证500目前差不多处于历史相对比较低的位置，也就是从历史角度来看，只有5.5%的时间比当前位置低。所以，综合来看，中证500目前还是比较便宜、性价比比较高的，在当前时点，中证500要跌破25%，这种概率应该来说是非常小的。当然，市场是瞬息万变的，任何极端的情况都存在发生的概率。
