对于熊市的情况，一切截然相反。随着市场持续走熊，人们变现股票掌握现金的欲望日益强烈，这让屏幕上的报价一天不如一天。专业玩家们意识到，让价格走得更低似乎比拉升要容易得多。他们的迅速做空，着实让市场雪上加霜。最终结果是，股票价格被打压到了与基本面严重背离的低谷。市场上的抛售兴致也许是过于猖獗了，精明的专业玩家们已经觉察到是时候出手了。他们开始为即将到来的反弹吸收筹码，正如价格指数所表现出来的那样，周期性的反弹是显而易见的。当类似的情况再次出现时，汉密尔顿在1910年7月29日的文章中指出：这次反弹相当正常，下跌幅度的40%将很快会收复失地。但是反弹之后市场会变得沉闷乏味，大部分专业玩家会选择卖出股票。他们这么干的理论依据是，市场没有足够的买方能量，能够证明一个货真价实的牛市来了。
新闻媒体通常对这样的股市报道说：空头大逃窜。空头头寸的持有者手忙脚乱地平仓，然后反手做多等待反转，他们与那些糊里糊涂的买入者一道，推动了股票市场急剧上涨。上涨一直持续到市场的做多能量衰减，也就是那些在转折处入场的短线客获利了结之时。恒久弥新的供求关系规律自始至终在起作用，价格一直跌落到需求超过供给时才止步。
就在股市恐慌与半恐慌性的下跌中，一些股票被银行及其他利益集团吃进，用来稳定大局和支撑市场。在随后的上攻之中，他们再小心翼翼地抛售那些筹码。
在1909年5月21日的《华尔街日报》中，汉密尔顿这样评论市场：股市成交量的萎缩释放着多种含义。在华尔街人们常说的一句口头禅，那就是请勿在沉闷的市场中做空。这句箴言或许对多错少，然而对于持续的熊市而言，大错特错。
在熊市的运动之中，市场往往是在反弹时变得沉闷，而杀跌时变得兴奋。次级反弹或者回调通常从外表看起来极具迷惑性。汉密尔顿经常这样描述他的困惑：牛市之中的次级回调把握起来相当困难，它们传递的信号通常给人以极大的欺骗性。次级运动从外表看起来，通常与趋势反转的特征非常相似。
牛市出现回调，极容易被人们错误理解为市场即将反转的标志。正是由于众多的投资者心中皆存在同样的迷惑性，才让次级运动对整个股市起到了极具价值的减压保健作用。汉密尔顿在1924年9月11日的文章中谈论到次级运动时指出：我们对次级运动二十多年的观察经验可以看出，次级运动本身并不与牛市主要运动的规律相一致。牛市中的次级运动只是在方向上与熊市相同，而在本质上却与熊市有天壤之别。
在牛市之中，当上涨所承受的压力太大时，次级运动就会应运而生。这就好比沸腾的锅炉在压力超过安全系数之前，必须将安全阀打开以宣泄一部分压力一样。汉密尔顿在1922年11月3日的文章之中指出：关于牛市中的次级回调，有一种观点认为，在一个没有经验主义和江湖医术成分的科学体系中，它不应该被忽视。在这里我们注意到，在这种次级回调开始之前，它不可能被预见到。它的出现显而易见是要有效地清洗掉市场中超买的仓位。市场正在行使它最有价值的服务功能，让牛市能够健康地前进。价格不断朝着更加安全的点位撤退，直到那些看起来模糊不清的市场不利因素变得彻底清晰为止。我们甚至可以说，对熊市的争论如果要真的做到旁观者清，最好的办法是别理会它。
