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汉密尔顿的市场观点

时间:2023-5-16 阅读:101次 作者:365股票网

那些在华尔街“玩钱”的聪明人,他们干的就是在股票低于其真实价值时买入,或是买入那些未来一段预期之内价值遭到低估的股票,最终在较高的价位出货。这些“玩钱”的聪明人,与一个商人的所为并无差别。

一个有智慧的商人,会在优惠十足、价格低廉时,大量买入床单布匹以及其他棉制品等生活必需品,随后期待价格上涨时出货。华尔街的行家里手们,当他们感觉到一些优质蓝筹股票已经跌至其内在价值以下,在详细地估算了机会和风险之后,就会开始在暗中悄悄地买进股票。随后一阵子,大众开始慢慢意识到,股票价格不再继续走低。悲观主义情绪弥漫下的做空压力,已经让股票价格过度下跌。随后,后知后觉的公众开始买进,优质蓝筹股票的供应量因此而吃紧,股票价格随之上升,牛市就此形成。汉密尔顿一再提醒我们:“制造一个主要运动级别的较大的上涨或下跌趋势的条件总是循序渐进的。实际上从来不会一夜之间发生反转,然而第一次反弹看起来的确振奋人心。”

我们讨论的道氏理论,是基于它对投资者操作的实用性角度考虑的,而不是强调它对于经济状况的预测价值。汉密尔顿在他的著作中强调把平均价格指数的运动,作为商业景气状况的晴雨表。那些试图学习道氏理论,并将之作为投机指南的人们,应当认识到价格指数在预测经济风向方面可靠的指示作用。

汉密尔顿指出,言中市场顶部通常比较困难。他在一篇文章中这样写道:“……预测市场顶部比预测市场底部更困难,这已经成为一条经验。在经历一个长期熊市之后,平均价格指数是否见底,可以根据上市公司净利润、股息支付率以及货币价格等与预期价值水平之间的差异方面清晰地洞察。但是在一个长期上涨之后,许多股票价格都是建立在希望、预期和可能性之上,尽管有部分股价还处在其真实价值之内。任何一只股票都有可能存在根本没有反应出来的巨大潜力。此外可能是因为情况复杂,并且更确切地讲,是因为晴雨表预示国家整体经济繁荣稳定,市场可能长时间维持在离顶部相对较近的范围震荡。事实上这样的例子很多,在猛烈杀跌的熊市走出来之前,市场在离顶部不远的区间之内将近维持过一年之久。”

汉密尔顿在另一篇文章中这样写道:“……精确估计一个主要运动的顶部的任务,超出了任何一个晴雨表的范围。在那里(精确的市场顶部)没有过度投机时,这个任务更加困难。”汉密尔顿的意思是说,如果没有过度投机迹象出现的话,即便是一位价格指数的研究高手,也可能把牛市之中的回调误读为次级运动,而那恰是熊市开始的第一次杀跌。

汉密尔顿善于旁征博引华尔街箴言来清晰地阐述观点。曾经有一次对价格指数发表看法,那时市场快要到达顶部,汉密尔顿这样写道:华尔街老手们说,当电梯驾驶员和皮鞋匠都四处打探关于牛市的小道消息的时候,我们赶紧清仓走人,找个地方钓鱼去吧。每当市场快要走到牛市高潮附近时,汉密尔顿总是这样提醒他的忠实读者:树木不会长到天上去。

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