投资公认的龙头股是不是投资？投资低估的普通股是不是投资？答案是不一定。
因为从投资的第一性原理出发：投资是放弃一种资产以获得另一种资产更多未来（自由）现金流的贴现值。
投资的公司首先要有自由现金流产生才行，另外投资的主要目的是未来获得的自由现金流足够覆盖掉投资成本并获得满意的回报。注意这里的自由现金流并不是财务报表上的净利润。净利润只是考察自由现金流的一个起点。有的公司有净利润但没有自由现金流，比如净利润是一堆应收账款；有的公司自由现金流比公司的净利润少的多，比如公司是卖出资产而不是经营提高了净利润或者公司不得不再投入大量现金以维持公司的正常经营；还有极少数特别优秀的公司的自由现金流大于公司的净利润，比如茅台，腾讯等，但这些公司也许只占总上市公司的千分之一。上市公司中真正值得投资的公司也许只占百分之一，其余的大部分只是有炒作的价值。
公司的净利润只不过是在公司会计权责发生制的情况下，对股东获得真实利润的一种建议，而自由现金流才是股东能实实在在获得回报的事实。自由现金流是公司在不影响正常经营甚至扩大再经营的情况下能够分给投资者的最大现金金额（分不分不一定），并且与内在价值一样是一个模糊的区间。
投资者投资的初心和立足点是为了获得公司源源不断的产生的自由现金流。但是公认的龙头股也不一定就会产生自由现金流。比如康美药业在没暴雷前净利润保持了十几年年化20%多的增长，被好多投资大佬看好。所以，一切投资行为还是应该从投资的第一性原理出发，看投资的标的是不是真正产生了具有较高性价比的自由现金流。虽然自由现金流是一个模糊的区间，但是追求自由现金流的投资才是真正的投资。正所谓模糊的正确胜过精确的错误。
因为投资的本质是从投资标的的产出中获得回报，而不主要依赖于接盘侠的出价。
还有个特殊情况，虽然公司产生了真实的自由现金流，但是由于平庸的管理层投资了不合理的新项目，评估有可能公亏损的项目。这样的公司也不适合大仓位投资。还包括大股东侵占小股东利益的情况。
既然净利润大部分的时候只是一个建议，那么我们用市盈率X净利润来判断市盈率倍数为多少年回本时就要作调整。因为净利润并不一定能让你回本，只有实实在在的自由现金流才能让你回本。
