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东星医疗值得申购吗(301290东星医疗估值预测及打新申购建议)

东星医疗值得申购吗(301290东星医疗估值预测及打新申购建议)

东星医疗(301290):公司主要从事以吻合器为代表的外科手术医疗器械的研发、生产和销售。公司长期深耕医疗器械领域,通过内生式发展和外延式扩张,不断拓展和延伸产品 线,从初期代理销售国内外知名品牌的外科手术器械起步,逐渐发展为以吻合器 及其组件为代表,覆盖多品类手术设备和医疗耗材的平台型集团化公司。

公司从事国内外知名品牌的医疗器械代理业务超过 20 年,主要分为外科手 术设备和低值耗材两类,代理销售的产品种类繁多,授权代理数量较为稳定,代 理品牌包括明基三丰、迈瑞、碧迪、百合等,涉及外科手术室、麻醉科、急诊科、 重症监护室等科室所需的医疗设备和耗材。

公司通过收购威克医疗和孜航精密,实现了从吻合器产品研发设计、模具开 发、零部件生产、产品组装至下游销售的全产业链布局。

公司围绕外科手术医疗器械逐渐丰富产品线,与明基三丰合资生产的医疗设 备包括手术室吊塔吊桥、电动液压手术床、手术无影灯等。截至 2022 年 6 月 30 日,公司及子公司已形成丰富的专利布局,拥有专利 155 项,其中发明专利 23项。公司取得 43 项医疗器械注册证及备案凭证,包括 3 项Ⅰ类、40 项Ⅱ类医疗 器材产品。随着我国医疗服务水平的提升、微创外科手术的普及,吻合器等外科 医疗器械市场呈增长趋势,公司也将迎来良好的发展机遇。

公司自主研发生产的主要产品包括腔镜吻合器、开放式吻合器、吻合器零部 件、外科手术设备等,具体情况如下:

东星医疗公司自主研发生产的主要产品情况

代理产品介绍 公司代理销售的医疗器械产品,按照类别可分为医疗设备类和低值耗材类, 主要产品如下:

东星医疗公司医疗设备类产品情况

东星医疗公司低值耗材类产品情况

若吻合器产品带量采购全面普及后,公司吻合器产品假设平均单价出现 40%、50%、60%和 70%降幅,敏感性分析情况如下:

1)单价下降后毛利率变化测算

以公司 2020 年吻合器产品价格及成本为基准,假设“带量采购”政策全面施 行后公司销售均价按 30%、40%、50%、60%和 70%的比例下降测算,公司吻合 器产品毛利率变动情况如下:

东星医疗公司吻合器产品毛利率变动情况

如上表所示,若公司吻合器产品单价下降 30%-50%,毛利率仍可整体维持 在 55%以上的水平;但如果降价 60%,毛利率将降至 47.14%;如果降价 70%, 毛利率将降至 29.52%,出现明显下滑。

公司中标湖南地区带量采购后,执行带量采购政策后的 2021 年 10-12 月相关吻合器品种月均销量较执行前的 2020 年度月均销量上涨 1159.73%,增长显著。若吻合器产品带量采购全面普及后,公司吻合器产品出厂价出现不同幅度的下 降,销量呈现不同比例的上升,对吻合器业务毛利金额变动比例的影响如下:

东星医疗公司对吻合器业务毛利金额变动比例的影响

如上表所示,“带量采购”导致公司吻合器产品价格下降,可能对公司盈利能 力产生不利影响,公司需要通过产品销量的增加才能提高毛利水平。

吻合器市场发展情况 吻合器是替代手工切除与缝合的医疗器械,由于安全及操作便捷等性质,在 外科手术领域中应用广泛。近年来,随着现代微创手术治疗技术的普及与发展, 对微创手术医疗器械的需求也随之扩大,吻合器可提高手术效率和质量、缩短康 复时间、减轻患者痛苦,吻合器市场发展态势持续向好。根据丁香园《吻合器行 业发展概况》统计,2019 年全球吻合器市场规模为 90.18 亿美元,预计到 2024 年全球吻合器市场规模将达到 115.09 亿美元,年复合增长率约为 5%。2015 至 2024 年国际吻合器市场规模变动情况如下:

2015至2024年国际吻合器市场规模变动情况

一、主营业务收入的主要构成

东星医疗公司主营业务收入的主要构成情况

东星医疗公司主营业务收入的主要构成情况

公司的主要产品为外科手术吻合器及其零配件,适用于胸外科、胃肠外科、 普外科、泌尿外科等外科手术,报告期内,相关产品的营业收入分别为 16,496.85 万元、24,407.31 万元、31,855.55 万元和 16,142.42 万元,占主营业务收入的比 例分别为 55.81%、68.77%、71.98%和 76.42%,收入占比逐年上升。

公司销售的医疗设备,以代理明基三丰、迈瑞医疗等品牌的产品为主,包括 手术无影灯、手术床、监护仪、呼吸机等,以及自主生产的吊塔吊桥、手术无影 灯、电动液压手术床等,报告期内,医疗设备类产品销售收入分别为 9,012.77 万 元、7,534.14 万元、8,791.17 万元和 3,175.18 万元,占公司主营业务收入的比例 分别为 30.49%、21.23%、19.86%和 15.03%,占比逐年下降。

报告期内,公司自产业务和代理业务具体产品分类情况如下:

东星医疗公司自产业务和代理业务具体产品分类情况

二、国内外主要公司:

在国内吻合器市场,进口品牌占据了主要市场份额,且以强生和美敦力为主 导。而国产品牌则较为分散,尚未形成规模,同行业主要竞争对手包括瑞奇外科、 法兰克曼、派尔特、天臣医疗688013等。

三、募集资金用途

东星医疗公司募集资金用途

四、财务分析:

东星医疗公司财务分析

东星医疗公司财务分析

预计2022年1月至12月归属于母公司股东的净利润为12,000万元至13,000万元,较上年同期增长8.84%至17.91%。(信息来源:2022-11-10 临时公告)

结论:预计中签每签预获1.5万,建议申购,后期建议一般关注。

【注】关注度依次分为:关注、一般关注、谨慎关注、不关注

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