谈到煤炭股和电力股，就有必要给大家说一下我们国家的发电结构，目前我们国内主要以水电和火电为主，其中火电占比67%左右，水电占比17%左右，核电占比5%左右，风能和光伏发电占10%左右。而火电站又是怎么发电的呢？简单地讲，就是用煤炭烧热，产生热能，热能把水加热变成水蒸气，水蒸气推动发电机来发电。发电连接到高压线，通过变电站，输入千家万户！所以煤炭股其实是属于电力行业中的上游原料供应端，我们谈煤炭的估值就得和电力股联系在一起看。
根据目前已经探明的煤矿储量，按现在全球的消耗速度计算，地球上的煤炭还可以供人类使用约200年左右。在碳达峰和碳中和背景下，节能减排是一个长期政策，国家层面也想减少对煤炭的依赖。虽然近几年的风能和光伏发电搞得红红火火，但是从我们国家的发电结构看，短期火电站被取代的可能性不大，而且风能和光伏发电目前也只是做我们国家电力能源的补充。火电站每年对煤炭的消耗取决于水电站和风能光伏的发电情况，在2021年，我们国家就首次提出了能耗双控的限电限产政策，从表面上看，国家限制火电站发电是为了节能减排，实现碳中和目标。实际上是因为大部分火电厂处于亏本经营状态，发电量越大亏损越厉害。这也使发电厂缺乏扩大电能供给的积极性，进一步导致了电能供应短缺。火电站为什么会亏钱？这是因为国内的电力市场具有很强的民生公共品属性，电费价格一直是国家计划主导，自2020年12月停止从澳大利亚进口焦煤以来，短期煤炭供给的短缺促使煤炭价格大幅上涨，导致火电站的发电成本增加，但是火电企业的电价却没有涨，所以自然就出现了亏损。基于此因素考虑，国家不得不提出错峰用电政策，在用电高峰期提升电费，这提升了电网的安全性和经济性。
煤炭股可以说是一种弱周期股，而伴随的煤炭的紧缺和供电矛盾的加剧，市场正对煤炭股重新估值。很多煤炭企业在2021年因为煤炭出现短缺提价，大赚了一笔，煤炭股在近两年里很多都出现了大涨行情，中国神华和兖矿能源这些煤炭头部企业股价也翻了几倍。目前看这个节点去参与，溢价已经不大了。对于周期股只能买在高市盈率的时候，卖在低市盈率的时候，大家不要搞反了！
对于中国地区而言，电价和煤价都是无定价权的，发电量和核定开采量都几乎是恒定的，而水电股和煤炭股的经营性质没啥特别的差别，也就是没啥成长性。电价和煤价长期弱提升我视为弱成长性，非指无成长性。而电力股处在下游，因为错峰用电政策的实施，电力企业有望在这一轮电费价格提升的过程中增厚企业利润，市场对其估值也会相应的提升。煤炭股在这一轮供电矛盾中已经大赚了一笔，很多企业的股价也翻了几倍，而观察很多电力股，大多数都还趴在地上。这是因为虽然我们电网供电提升了价格，但是幅度也不是很大，毕竟的话电是一个民生属性很强的公共用品，一旦提高太多，会抑制老百姓对家电电器、新能源汽车这些行业的消费。我们对电力股要有很大的耐心，股价中枢会随业绩的稳步上升而逐渐抬高，拥抱高股息率的龙头企业。不管是煤炭股还是电力股，最大的风险就是买贵了，我们在给企业估值的时候，要参考同行业的平均水平，依托客观的数据决策，不要带入自己的偏见。
