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道氏理论的量价关系

时间:2023-5-16 阅读:122次 作者:365股票网

当市场陷入超买时,就表现出上攻乏力,而它在下跌中则表现出动力十足;反过来是,当市场走入超卖时,就会表现出下跌乏力,而在上攻中则表现出动力十足。牛市通常在过度活跃的交易量之中走到它的终点,而它往往在相对较轻的交易量之中拉开序幕。

关于交易活跃性与价格走势问题,汉密尔顿的社论文章中有许多自相矛盾之处。汉密尔顿反复强调平均价格指数运动的核心地位,而其他因素均可忽略不计。他同时强调价格指数可以消化过去、评估现在、反映未来,一切皆在价格指数之中。尽管如此,多年以来汉密尔顿还是习惯性地运用交易量这一重要信号,他通过判断交易活跃性所得出的结论,往往稳健而有效。

本书首先引用汉密尔顿否认交易量重要性的相关言论,接下来指出,在他得出结论之前,事实上多次使用过交易量信号。这样的安排或许有一定的风险,那就是有可能会误导大家。

我们可以设想,汉密尔顿对如此重要的问题持否定态度,有可能是他无法得到相关数据,来确定交易活跃性与价格走势之间的关系。从汉密尔顿1910年所发表的评论文章可以看出,上述推理极有可能是正确的:把交易量与价格指数波动放在一起考虑的好处众所周知,但事实上这未必能够做到。为了有效揭示二者的关系,至少需要25年的每日交易量历史数据。同时,人们或许已经知道平均价格指数本身反映了一切,包括提前或者滞后反映了交易量信息。非常有趣的是,读者能在汉密尔顿的《股市晴雨表》著作中找到一幅价格指数图,图中显示了指数每月的波动幅度以及日均交易量。假如汉密尔顿对交易量问题持否定态度,该图之中包括交易量信息又如何解释呢?

我写这个的初衷并无意与汉密尔顿所叙述的道氏理论相互分歧。然而根据我所掌握的研判市场的技巧表明,成交量信息的价值无比重要。因此,有必要向市场研究人士强调,高度重视交易活跃性与价格走势之间的关系。之所以这样讲,是因为汉密尔顿本人在得出市场预测结论时,时不时地会有效参考交易活跃性与价格走势之间的关系。

有一次当牛市快要走完,汉密尔顿观察到交易量在逐渐放大,可是这并没有推动价格上升。汉密尔顿撰文发表了他的评论意见。他使用自己一贯所钟爱的比喻,对此种情况的市场进行了如下评论:“经济蒸汽容量是,每天100吨煤炭,通常可以让一艘2000吨级蒸汽船的速度达到12节。要使它的前进速度达到13节,每天需要130吨煤炭;而蒸汽船在考虑风速阻力之下达到15节的速度,可能相应地需要200吨煤炭。当股票市场达到它的“经济蒸汽容量”状态,至少一些工程师为了速度上的微小增加,正在大量增加燃料消耗,这完全可以认为是一个自然规律。”

对价格指数日间波动与交易量关系的长期观察表明,在牛市或者熊市之中,当新高或新低出现,交易量总是放大。交易量会持续放大,一直到次级运动拐点的迹象出现为止。

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