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如何看待波动?——节选自1994年股东大会问答02

时间:2023-1-12 阅读:103次 作者:365股票网

对于价值投资,最常听到的一句话:波动不是风险,而是机会!

可对于商科的学生来说,学到的却是波动是衡量风险的一个标准!

那么波动对于投资者来说,到底意味着什么?

股东:
看起来1993年伯克希尔股价的最高点和最低点之间波幅很大,你如何看待?

巴菲特:
1993年,伯克希尔股价的波动性较大。

如我在年报里所说的那祥,去年的股票表现其实超出了企业的实际表现。每年股价都会有所变化,股票的表现可能会略好于公司的业绩,也可能会略低于公司的业绩,我们希望这样的变化越小越好。

虽然历史上曾有一些年份波动性很大,但去年的情况创下了历史纪录。

应付这种情况的最好方法莫过于向股东和潜在的股东提供尽可能多的信息,并且采取措施能够吸引眼光很长远的股东加入,不鼓励其他类型的股东加入。

不过,我们不能保证股价(短期表现)。

在过去几个月里,有件事让我觉得很有趣:

当时,我们的股价是16,000美元左右,发现有人在15,500美元上挂了很大的止损单,大约有好几百股。

对我来说,这就是一个信号,说明我们的股东中有不应该被吸引进来的人,为什么不在16,000美元卖出,却要在15,500美元卖出,我可想不通。

有人对伯克希尔的股票挂止损单,这清楚地说明有些人(股东)把股票作为某种交易工具,而且思路也不是投资者的思路。

我并不认为这样的股东有很多,但是很显然,如果这种股东足够多,股价波动性就会比股东们都准备持有股票一辈子大得多。

当时股价的确下跌了,跌到了15,500美元。我想止损单的规模可能接近300股,或者说价值450万美元的股票。某人或者一些人可以在16,000美元出售股票,却决15,500美元出售,看起来,股价跌得越低,他们就会越喜欢出售。

这种想法照我看来就好似你有一所房子,你很喜欢且住在里面,房子价值10万美元,你告诉你的经纪人,“如果有人愿意出9万美元的价格,我就想把房子卖掉。”

去年有一小批人和一个相对较小的潮流,倾向于比以前更加关注股价在未来六个月里是涨还是跌。

在这方面,我们一直都很幸运,我们有愿意长期持有股票的股东,但是也有人因为认为股市要涨或别的类似预期才买进股票,从我们的角度看,这不是好消息,这会增加股价的波动性。

我们不会鼓励这种做法。

从这段对话中,我们应该思考:股价对于投资者来说到底意味着什么?为什么不能把股价作为买入的标准?

我所理解的这背后的投资逻辑就是:我们投资一家公司,考虑的是这家公司内在价值的问题,而不是现在股价多少的问题!

如果我们买入股票,只是因为认为未来某一段时间股价会涨?那么一种预期就会导致我们的投资很难持久。

我们投资一家公司需要考虑的应该价格和价值的关系!

公司股价会涨,是因为企业在发展,企业在增长,这些增长让企业变得更有价值,也就是带来了更多的回报,那么股价自然会增长!

所以,我们买入一家公司的股票不是因为预期未来股价的变化,而是基于企业未来的增长。

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