投研框架是跟随市场走势不断被打破和更新的，城投债信用风险的分析也一样。现阶段，研究重点应转向融资需求和融资资源的匹配问题上去了，还守着以前的框架，可能会误判很多东西。
例如，老框架会把城投债务率当做一个决定性的指标。但这两年，实践告诉我们，中西部地区债务率再低依然一债难发，融资成本高企。东南沿海某些地区1000%以上的债务率，依然有人排着队送钱，信用利差不断压缩。这个现象和权益市场很像，不同行业给不同的估值。东南沿海就是融资资源更丰富，就是可以给高估值、高杠杆，不服不行。
城投债务么，反正都还不上，反正卖地也不好，反正不可能发生系统性风险，所以就拼再融资吧。
再融资拼什么？拼金融资源啊！省内有多少银行资源可以用，大行支不支持是最重要的，非银永远是比谁跑得快的渣男。
金融资源流向哪里？流向有钱、富裕的省啊。如果能力差点，就比比意愿吧：比如所在省（地区）有没有不良记录，有没有骚操作，债务（信贷非标定融）有没有违约，没有没债务管控，有没有备用流动性。
都没有的话，也可以像东三省，彻底抛弃资本市场这个渣男，回归传统信贷市场。当然，如能像某直辖市那样拥有能力超强的一把手也能万事不愁，毕竟金融资源也是协调出来的。
城投债务问题是很严峻，但不是解决不了。只要领导足够重视，重视的领导级别足够高，都是能解决的。你还真期待地方政府把债务都还了？那银行没有贷款就要关门了，社融就没了，不可能的啊。不会有人认为，城投公募债到现在没有违约，是因为困难地区的财政之前不够困难吧？
作为曾经看空城投大军的一员，被打脸后特赋诗一首：吾庭有城投坟头草，众人看空城投之年所手植也，今已亭亭如盖矣。
