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现阶段,城投债风险的研究重点应是融资需求和融资资源的匹配问题

时间:2023-9-26 阅读:162次 作者:365股票网

投研框架是跟随市场走势不断被打破和更新的,城投债信用风险的分析也一样。现阶段,研究重点应转向融资需求和融资资源的匹配问题上去了,还守着以前的框架,可能会误判很多东西。

例如,老框架会把城投债务率当做一个决定性的指标。但这两年,实践告诉我们,中西部地区债务率再低依然一债难发,融资成本高企。东南沿海某些地区1000%以上的债务率,依然有人排着队送钱,信用利差不断压缩。这个现象和权益市场很像,不同行业给不同的估值。东南沿海就是融资资源更丰富,就是可以给高估值、高杠杆,不服不行。

城投债务么,反正都还不上,反正卖地也不好,反正不可能发生系统性风险,所以就拼再融资吧。

再融资拼什么?拼金融资源啊!省内有多少银行资源可以用,大行支不支持是最重要的,非银永远是比谁跑得快的渣男。

金融资源流向哪里?流向有钱、富裕的省啊。如果能力差点,就比比意愿吧:比如所在省(地区)有没有不良记录,有没有骚操作,债务(信贷非标定融)有没有违约,没有没债务管控,有没有备用流动性。

都没有的话,也可以像东三省,彻底抛弃资本市场这个渣男,回归传统信贷市场。当然,如能像某直辖市那样拥有能力超强的一把手也能万事不愁,毕竟金融资源也是协调出来的。

城投债务问题是很严峻,但不是解决不了。只要领导足够重视,重视的领导级别足够高,都是能解决的。你还真期待地方政府把债务都还了?那银行没有贷款就要关门了,社融就没了,不可能的啊。不会有人认为,城投公募债到现在没有违约,是因为困难地区的财政之前不够困难吧?

作为曾经看空城投大军的一员,被打脸后特赋诗一首:吾庭有城投坟头草,众人看空城投之年所手植也,今已亭亭如盖矣。

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